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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望(wang)7月，市(shi)场可能(neng)会呈现指数突破上行，科(ke)技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面(mian)的角度来看，财(cai)政指数的发力(li)和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期(qi)，在科技、消费、中游制(zhi)造领(ling)域均存在业(ye)绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有(you)利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计(ji)下半年总需求仍将保持(chi)平稳，经济出现衰退(tui)或显著下行的可能(neng)性较低。在流动性(xing)和增量资金方(fang)面，目前利率(lv)仍处于较低水平，资产荒趋势依然(ran)存(cun)在。上半年，无论是基金净值(zhi)还是个股的涨(zhang)幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条(tiao)件，类似现象(xiang)在(zai)2020年也出现过，我们称之为牛(niu)市阶段II。风格方(fang)面，从当前景(jing)气趋势和(he)产业趋势来看(kan)，7月科技风格占优的可能性较大。

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► 估值：高分(fen)红AH溢价视(shi)角下125%是阈值，科技互联(lian)网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的(de)宏观环境，这些亮点恰恰都在港(gang)股，例如(ru)AI相关的科(ke)技互联(lian)网迎(ying)来了估值修复，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思(si)路的“束缚”。我们认为判断港股(gu)估值不能“一(yi)蹴而(er)就”。首先高分红(hong)板块(kuai)，通过AH溢价视角考虑到港股通(tong)个人和公募投(tou)资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这(zhe)部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾(ceng)一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与(yu)新(xin)消费(fei)对比盈利ROE视角看，按这(zhe)一比例看估值已经合理(li)。

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在(zai)最近的一次采访中(zhong)，奥特曼对用户对ChatGPT的信任程度表示惊讶。虽(sui)然承认它的广泛应用，但奥特曼强(qiang)调，这项技术远非万无一失(shi)。

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1、东兴证券指出，我国化工(gong)行业景气有(you)望底部回(hui)暖，行业供需格局预期改善。2025年上半年，化工(gong)品价格指数(shu)小幅(fu)震荡(dang)下行，化工(gong)行业仍处于(yu)低景气阶段，但目前(qian)全(quan)球能源类(lei)成本已从高(gao)位回落，同时(shi)，从供给、需求、库存角度看，行(xing)业已出(chu)现积极(ji)变化。综合来看，在(zai)行业供需格局预(yu)期改善(shan)的背景下，我国化工行业景气有底部回暖的迹象。

2、如何(he)搞懂昰(shì)(shi)如何把事情做對(duì)(dui)的範(fàn)疇(chóu)(chou)，如(ru)菓(guǒ)實(shí)(shi)在昰搞不懂，就(jiu)什麼(me)都彆(biè)踫(pèng)，把錢(qián)存銀(yín)行，錶(biǎo)現(xiàn)可(ke)能比大部分(fen)人強(qiáng)。（2022-02-18）