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2025-06-25 00:36:46 作者:刘梓琪

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亚洲欧美日韩综合久久 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👅🥦🍊😻🥿,因此对流动性和资金变化更为敏感👅🍊🍆🩳,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥝🍎👘😠👡,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💓🩲。A股经历13年TMT牛市后🤍,14年回调盘整👚🥒🥕🍋💕,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松💓🥕🌽、地产放松👛🩲👘🍊😈🍇🥦👅💝、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后😡👄👛,15年上半年货币宽松力度进一步增大💞💘🥭🥻🥻,央行2、4月两次降准👿👠🧄💕👙👛,3😻、5月两次降息🥭👗🩱;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策😠🥕🍇,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥑👚💛🎒👠🧅💔。一系列政策催化下A股持续上涨😠💟🥥🍈💘,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🥿🥦👿,对应       AH溢价指数从89上行至140🥭🍈👿🍄。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍄👄。外部方面👜💌👘,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👡👗🍏🍏,进入2019年🍇🤍👡👄🧅,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥥;内部来看💋🍑👜🩲🍒👞,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👙,推动了宽货币向宽信用的传导👠👘🥿,19/1央行两次全面降准👠🍌,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💝,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍊🍄😈,大幅超出市场预期💞🩱🩲🍄,带动A股迎来春季躁动行情💋🥝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🧄🩱😈,恒生指数20%🍎,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🎒,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🌽💘🤍。

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