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事實(shí)上，自2025年以來(lái)，黃(huáng)金價(jià)(jia)格已(yi)纍(léi)計(jì)(ji)上(shang)漲(zhǎng)踰(yú)30%，其中一大覈(hé)(he)心驅(qū)(qu)動(dòng)在于美聯(lián)儲(chǔ)貨(huò)幣(bì)政(zheng)筴(cè)預(yù)期的反轉以及美元信用體(tǐ)係(xì)的逐步分散。

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日本股票：日经指数、东(dong)证指数同美股的正相关或依(yi)旧较大，虽然长期趋(qu)势向上，但(dan)投资仍需要注意节奏。季节性方面日(ri)股在8月左右容易出现下行，此后至年底或(huo)将持续回升。另外，日(ri)本央行加息之后的1-2个月之内，日股也存在易下跌的(de)特征。行业方面，我们(men)依然偏向内需行业，其中金(jin)融领域（银行相对确定性更大）或在收益(yi)率(lv)曲线熊陡背景下表现仍(reng)旧出色。

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国(guo)际(ji)局势变**织，全球军费开支增(zeng)长明显。瑞典斯德哥尔摩国际(ji)和平(ping)研究所（SIPRI）发布的报告显示，2024年，全球军费开支增至(zhi)约2.72万亿美元，比(bi)2023年实际增长9.4%，创下自冷战结(jie)束以来最大增幅。

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细分子行业看，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%，山西汾酒涨超800%，五粮液、泸州老窖分别涨超400%、300%🥻🍑💔。过去十年，消费升级推动高端白酒持续扩容，叠加品牌护城河与定价权😠，龙头公司盈利增长确定性强，推动股价稳定上涨。另外，安井食品、东鹏饮料💛🥦、千禾味业💋🧅💯、安琪酵母等食品加工、调味品、饮料子行业的龙头股也实现数倍涨幅💌😡。

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1、销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%，远超营收增速💝；2025年第一季度更夸张，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元💗🍒🍅，占营收比例攀升至27.74%💟🍏。与此形成鲜明对比的是，尽管研发投入增长至9.71亿元，但占营收比仅8.13%，销售费用是研发投入的3倍以上💋😡。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了在技术密集型行业中核心竞争力的脆弱性。

2、日(ri)本(ben)从周三开始发布一系列重要(yao)数据，包括 5 月出(chu)口可能收缩 —— 机器订单也可能同样收缩，因为美国关税(shui)政策抑(yi)制了(le)需求。周五公布的全国(guo)消(xiao)费者价格数据显示，核心通胀率(lv)可能在当月(yue)有所上升。