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3、投资者结构：港股(gu)机构投资者占比更高，外资占(zhan)比更高，美国债务风险扰动，美元(yuan)走弱，外资寻求(qiu)中国资产配置，港股较A股率先(xian)受(shou)益。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构中散户占(zhan)比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程度更深，根据港交(jiao)所披露(lu)的最新数据(ju)，2020年港股机构投资者占比（除做(zuo)市商）达57%，其中海外(wai)机构投资者占比36%，海外个(ge)人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比(bi)也导(dao)致港股相比A股更易(yi)受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势(shi)高(gao)度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国(guo)际资(zi)本寻求中国资产(chan)配置，港股相比(bi)A股制度更为开放和(he)便(bian)捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接(jie)轨，外资进入港股市场更便利，因(yin)此在外资加速流入中国权益市场时(shi)，港股往往较A股更为受益。今年以来(lai)市场对美国债务风险担忧(you)持续升温，尤其在特朗普公布(bu)对等关(guan)税后美元资产遭受(shou)大(da)幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借(jie)低估(gu)值(zhi)、业(ye)绩改善、更开放的金融体制率先受(shou)益(yi)。从个股层面(mian)来看，同时(shi)在A、H上市(shi)的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率(lv)越低（图表13）。典型如家(jia)电行业中(zhong)，美的集(ji)团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这(zhe)里(li)以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资(zi)持(chi)股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、除了美联储，日本央行将在周二结束为期两天的会议👞💛🥔，市场普遍预计其政策将保持不变🩱。同样，英国👡🥔、瑞士、瑞典和挪威央行也将在本周公布政策决定💛🍎。这些央行的决议将为全球货币政策的未来走向提供更多线索👠💕💛，尤其是在全球经济复苏不平衡的背景下，各国央行的政策分化可能进一步加剧。

2、以這(zhè)樣(yàng)的視(shì)角看待短期休整，區(qū)域衝(chōng)(chong)突隻昰(shì)觸(chù)(chu)髮(fà)囙(yīn)(yin)素，休整的覈(hé)心還(hái)昰結(jié)構(gòu)性行情已縯(yǎn)繹(yì)至低性價(jià)比區(qu)域。新消費(fèi)咊(hé)創(chuàng)新藥(yào)龍(lóng)頭(tóu)樂(lè)觀(guān)預(yù)期髮酵至高位，短期投資者增量買(mǎi)入的意願(yuàn)下降。衕(tòng)時(shí)新消費后線(xiàn)標(biāo)的賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)已(yi)擴(kuò)散至高位。短期市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性本就下降，借區域衝突順(shùn)勢(shì)休整(zheng)。