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油气(qi)方面，与油价(jia)高(gao)相关的华宝油气LOF（162411）场内价格(ge)一(yi)度逼近涨停(ting)，收盘(pan)仍大涨5.87%，轰出3.91亿元天量成交额（注：随着场(chang)内价格走高，投(tou)资者需特别注意溢价风险）；黄金方面，西部黄金涨停，揽(lan)尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）盘(pan)中数度逆市翻(fan)红。

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A股市场面临政策转向与业(ye)绩企(qi)稳的机(ji)遇。需求端稳住楼市、股市与(yu)供给(gei)端整治“内卷式”竞争的政策(ce)导向日益明确，AI引领的创新(xin)周期、新能源破局等变(bian)化值得重视(shi)。投资(zi)者可考虑采取“深挖Alpha、等待Beta”的投资策略应对。

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其中，约(yue)18.54亿港元（占募集资(zi)金的20%），将专项用于建立全球品牌形象、拓(tuo)展销售(shou)渠道以(yi)及(ji)提升海外(wai)供应链能力等。具体而(er)言，15%的募(mu)集资金计划在东(dong)南亚(ya)及欧洲等地区拓展海外经销渠道，设立区域办公室(shi)并建立本(ben)地化销售团队；将5%的资金用于海外市场打造品牌形象。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓(cang)+小盘成长。红(hong)利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以(yi)延(yan)续其分红(hong)表现，也可(ke)以通过自由现金流积累转化为(wei)新增的资本开支，获得(de)ROE的抬升，享受(shou)更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角(jiao)：①稳定(ding)视角下，关注盈(ying)利和分(fen)红稳健的银行；受益于(yu)长久期(qi)价值和(he)改革红利推(tui)升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续(xu)改善的白电龙(long)头。②改善视(shi)角下，关注受去库存和需求(qiu)复苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进(jin)入收获期(qi)，自由现金流(liu)释放(fang)加速的电信运(yun)营商。小盘成长(zhang)方面，货币(bi)宽松扩(kuo)张剩余流动性，小盘成长行情或将进(jin)一步加强，24/6剩余流动(dong)性（M2同比-社融(rong)存量（剔除股权(quan)融资和**债券）同比）触底-0.55%以(yi)来持续回(hui)升，截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资本市场的货币(bi)政策工(gong)具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项政策(ce)支持股市流动性，当(dang)下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所(suo)（涨停(ting)限制30%，下(xia)同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现(xian)出更大的优势。行业关(guan)注自主可控，包(bao)括电(dian)子（算力、半(ban)导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料(liao)）、通信（算力服(fu)务(wu)+卫星通信）。

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1、家用电器近十年的累计涨幅仅次于食品饮料，代表性企业美的集团（000333.SZ）2015年以来累计上涨(zhang)292.31%，涨幅领(ling)跑行业。三(san)花智控（002050.SZ）、苏泊尔(er)（002032.SZ）、格力电器（000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信(xin)家电(dian)（000921.SZ）近十年实现股价翻倍或(huo)接近翻倍。

2、市(shi)场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上(shang)。近(jin)期(qi)中美伦敦谈判(pan)进展符(fu)合市场预期，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡(dang)调整。我们认为地(di)缘(yuan)事件对国内而言更多是情(qing)绪上的短(duan)期冲击，影(ying)响A股的核(he)心因素还是自(zi)身结(jie)构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险(xian)偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的(de)持续发力，6.18陆家嘴论坛将成为(wei)重要政策观察窗口。本(ben)次论坛期间中央金融管理部门将发布(bu)若干(gan)重(zhong)大(da)金融政策，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市(shi)风险(xian)偏好，助力A股(gu)“稳(wen)中有涨”。