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过去两个月港股表(biao)现持(chi)续强于A股，AH股(gu)溢价指数下(xia)行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势，恒生指(zhi)数(shu)年初以来累计涨幅19%，显著高于(yu)A股上证指数(shu)0.8%，对应AH股溢(yi)价指数从年(nian)初145降至128，处过去5年0.8%分位。今年的港股行情可分为两段，年初至3月(yue)19日恒生指数涨23.5%，同期上证指(zhi)数2.2%，AH股溢价指数从145降至129。之后受海外风险扰动，全球资本(ben)市场下跌，港(gang)股较A股跌幅更深，AH溢价短暂回升，随着特(te)朗普“对等关税”风险落(luo)地，港(gang)股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒生指数(shu)涨20.5%，显著跑赢上证指数9%，AH股溢价也再度(du)下行，降至历(li)史低位。

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3🩱、投资者结构：港股机构投资者占比更高🥭，外资占比更高，美国债务风险扰动💛💓，美元走弱🧄🥬🥕，外资寻求中国资产配置👙💛，港股较A股率先受益🎒🌽🩰🩲👿。截至2024Q4🩳🍓，A股投资者结构中散户占比66.7%🍉，机构投资者占比1/3左右🥾🥭💌，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🥬👚💞，其中海外机构投资者占比36%👙🩱🥥💌，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响😈💌，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同👝🌽🎒，美元走弱时A股相对港股溢价下行😻💟💌💋，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利😻，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益👛🌽🍈。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值🥻、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看😠，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高🤍😻💞🍉，AH股溢价率越低（图表13）🍄。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🥭，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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70箇(gè)大中城市房地産(chǎn)價(jià)(jia)格統(tǒng)計(jì)一二三線(xiàn)城(cheng)市劃(huà)分(fen)：一線城市指北京、上海、廣(guǎng)州(zhou)、深圳等4箇城市；二線(xian)城市指天津、石傢(jiā)莊、太原、謼(hū)咊(hé)(he)浩特(te)、沈陽(yáng)、大連(lián)、長(zhǎng)旾(chūn)、哈爾(ěr)濱(bīn)、南京、杭州、寧(níng)波、郃(hé)(he)肥、福州、廈(shà)門(mén)(men)、南(nan)昌、濟(jì)南、青島(dǎo)、鄭州、武漢(hàn)、長沙、南寧、海口、重慶(qìng)、成都、貴(guì)陽、崑(kūn)明(ming)、西安、蘭(lán)州、西寧、銀(yín)川、烏(wū)魯(lǔ)木齊(qí)等31箇城市；三線城市指唐山、秦(qin)皇島、包頭(tóu)、丹東(dōng)、錦(jǐn)州、吉林(lin)、牡丹江、無(wú)錫(xī)、徐州、颺(yáng)州、溫(wēn)州、金(jin)華(huá)、蚌埠、安慶(qing)、泉州、九江、贛(gàn)州、煙(yān)檯(tái)、濟(ji)寧、洛陽、平頂(dǐng)山、宜昌、襄陽、嶽(yuè)(yue)陽、常(chang)悳(dé)(de)、韶關(guān)、湛江、惠州、桂林、北海、三亞(yà)、瀘(lú)州、南充、遵義(yì)、大理等35箇城市。

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2、金融端上，“2025陆家(jia)嘴论(lun)坛(tan)”将于6月18日至19日召(zhao)开。本届论坛主题为(wei)“全球经济变局(ju)中的金融开(kai)放合(he)作(zuo)与高质量发展”，此前媒体(ti)报道称论坛期间，中(zhong)央金融管理部门将发布若干重大金(jin)融(rong)政策。