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6、国内市场方面：棉花阶段(duan)底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹(dan)承压，上方空间相(xiang)对有限。2025年上(shang)半年影响郑棉(mian)期价走势(shi)的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前(qian)国内棉花商业库存已(yi)经降至新年度同(tong)期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与(yu)前低时期相比(bi)，宏观与基(ji)本面均有好转，再破前低概(gai)率较低。展(zhan)望未来，新年度棉花供需格局是主(zhu)要(yao)影响因素。目前看，新棉丰产预期(qi)较强，本年度(du)国内新棉种植面积同比增加已是市(shi)场共识，新(xin)疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天(tian)气状况良好，本年度新棉仍大概是(shi)丰产格局(ju)。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但短期(qi)难(nan)有大幅超(chao)预期新增。终端纺(fang)服产品零售额同比为正，但(dan)同比(bi)增速持(chi)续低于社零，据反馈(kui)，非棉类纺服产品需求增速要(yao)好于纯棉类需求。进出(chu)口方面，美(mei)国是我国(guo)主要的棉(mian)花(hua)进口国以(yi)及纺服产(chan)品出口国，目前(qian)中美关(guan)税仍然较高，且(qie)未来降至特朗普(pu)上台之前水平(ping)难度较大，对于棉花进口(kou)以及终端纺服产品出口(kou)势必会有一定(ding)影响。整体来看，当前棉(mian)花供需格(ge)局要好于年初水平(ping)，棉(mian)价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低(di)进口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有(you)一定抬升，但新棉丰(feng)产预期较强(qiang)，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去(qu)年同期持平或略有下降(jiang)，不足以支撑棉价持(chi)续上行，即下半年郑棉期价(jia)重心或略有上移，但(dan)空(kong)间预计有限。

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