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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低(di)节奏是获取超额收益(yi)的关键，而当前创新药、新消费(fei)等热门主题可能已(yi)经阶段性见(jian)顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本(ben)面因素支撑，但(dan)也不乏资金面(mian)驱动——部分欠配创新药的(de)资金产生(sheng)踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段(duan)性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈(cheng)现出(chu)阶段性见顶的信号。中长期维度来看，我们依然看好低利率环(huan)境下创新药BD出海进入商业收获(huo)期，板块中枢上(shang)移，基本面优质的创新药(yao)标的将获(huo)得显(xian)著超(chao)额。但对于重视时间成本的投资者而言(yan)，在短期波动思维下，板块的容错(cuo)率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部(bu)分(fen)资金逐渐选择止盈。同时(shi)，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资(zi)金开始流出，选择性价比更高的方向(xiang)。从近期算力通信、传媒(mei)修复、AI端侧开始活跃等现(xian)象亦(yi)能够看出，部分资金已经有(you)意愿进行高(gao)切低。

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