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今年以来港股表现持续强于A股的原(yuan)因：1、基本面(mian)：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造+周期(qi)，港股更(geng)偏科技互联网，受价格下行的影响较小。2、估值：从估值绝对水平和估值历史分位来看，港股(gu)较A股更(geng)便宜(yi)。3、投资者结构：港股机构化程度更深，外资占比更高。美国债(zhai)务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股凭(ping)借低估(gu)值、业(ye)绩改善、更为便捷开放(fang)的制度(du)优势，较A股率先受益。4、交易热度：更多(duo)资金选(xuan)择南下流入港股市场。今(jin)年以来南向资金日均净流入(ru)61亿元，去年全(quan)年日均净流入仅30亿元。

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2、4月的贸易战再次提醒我们，当中国资产的(de)长(zhang)期重估已经成为一个共(gong)识的时候(hou)，任何过度反应一些外部(bu)冲(chong)击因素而进行的交易，回头来看出错率都很高。不过，油价上(shang)涨能阶段性缓解工业品价格下行压力，更重要的是(shi)高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来，美(mei)国CPI能源分项进入同比下跌区间，带动全口径CPI同比涨幅从(cong)1月的(de)高点3.0%回落至5月的2.4%。一旦后续油价因为(wei)供给因素飙升，该抑制作用(yong)势必减弱(ruo)。美国(guo)通胀隐患重新(xin)升温、驱逐非法(fa)移民(min)带来的冲突，都可能(neng)会影响到减税法案的推进，同时也制约特朗普在贸易问题上做(zuo)文章的空间。如果(guo)从这(zhe)个角度看问(wen)题，中东的冲突对中国资产未必(bi)有负面影响。