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上涨中(zhong)的追赶：货币超(chao)预(yu)期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前货币(bi)“小步快跑”，关注后续降准降(jiang)息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此(ci)对流动性和(he)资金(jin)变化更(geng)为敏感，AH溢(yi)价(jia)在上涨行(xing)情中收敛(lian)均发生在货(huo)币(bi)宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政(zheng)策催化(hua)下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催(cui)化。其中货币(bi)方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力度进一(yi)步增(zeng)大(da)，央行2、4月两次降准，3、5月两次(ci)降息；地产方面，14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准；产(chan)业政策方(fang)面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅(fu)仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动(dong)性宽(kuan)松推(tui)动A股强势反(fan)弹(dan)。外部方面，得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心，推动了宽货(huo)币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出(chu)市场(chang)预期，带动(dong)A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码，今年以(yi)来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的持续性，即降准降息(xi)的节奏和力度。

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日前👚🥝👿👝💘，欧洲央行宣布将三大关键利率分别下调25个基点，旨在回应通胀回落与经济增长疲弱的现实，同时应对全球贸易紧张局势带来的不确定性。不过💌🥕🥑👠，欧洲央行并未对整体前景过度悲观。欧洲央行已进入政策微调阶段💝🥻🥕，降息动作仍然可能延续，但频率和幅度都将受到更多宏观环境与地缘政治因素影响🤍。

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付凌晖还指出👢💔🥑🍆🥝，今年以来🌽🍏🥒，相关部门加力实施稳就业政策，对企业加大扩岗支持，对个人加大就业补贴支持👢👜，强化就业困难人员就业援助🩳🍒🍄，围绕新质生产力发展、消费热点打造、重点工程项目实施等，积极拓展新的就业增长点🍓👡👢🍒，加大职业技能培训力度👜👢，加强就业公共服务，这些因素都促进了就业总体稳定👅🧅💓👡。(完)

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2、对于一季度公布的“近三年累计收益率7.46%”，一位业界人士向券商中国记者表示，综合考虑过去三年的资本市场表现🍆🩲🍊🍈🥦、企业年金基金绝大部分是固收类组合等情况，这一业绩表现很稳健。