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进入7月后，综合业绩披露期效应、海外流动性环境(jing)变化、增量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风格可能整(zheng)体偏大盘风格为主，成(cheng)长价值或相对均衡。具体来说，第一(yi)，从历史来(lai)看，近(jin)十年7月市场风格(ge)相(xiang)对均衡，大(da)盘风格略占优。第二，外部流动性方(fang)面，7月将公布的通胀和就业数(shu)据可能导致市(shi)场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰(rao)动。第三，央行季度例(li)会提(ti)到(dao)“用好用足(zu)存量(liang)政策，加力实(shi)施增量(liang)政策”，关(guan)注7月政治局会议的表(biao)述变化(hua)。第四，市场交(jiao)易(yi)和增量资金(jin)层面，近期(qi)在以伊冲突缓和后，A股(gu)权(quan)重(zhong)板块上(shang)涨，市场风险偏(pian)好整(zheng)体回暖(nuan)。基(ji)于以上，我们认为7月大盘风格相对占(zhan)优(you)，成长价值风格或(huo)相对均衡。对7月的风格指数推荐如下：

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风险提(ti)示：国防军工ETF被(bei)动跟踪中证军(jun)工(gong)指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任(ren)何基金的持仓(cang)信息和交易动向。标的(de)指(zhi)数成份股构成根据(ju)该(gai)指数编制规(gui)则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险，适宜(yi)平衡型（C3）及以上(shang)投(tou)资者(zhe)，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于(yu)个股、评论、预测、图表、指标(biao)、理论、任(ren)何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自(zi)主决定(ding)的投资(zi)行为负责(ze)。另，本文中的任何观点(dian)、分析及预测不构成(cheng)对阅读者任何形式的投资建议(yi)，亦不对(dui)因使(shi)用本文内容所引发的(de)直接(jie)或间接损失负任何责任。基金(jin)投资有风险(xian)，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的(de)其他(ta)基(ji)金的业(ye)绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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我们通过对(dui)指(zhi)标进行(xing)两次不同窗口期(qi)的平滑来捕捉指标变动情(qing)况，当短期平滑线大(da)于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头(tou)向下，对市场持中性态(tai)度。

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2、当前市场(chang)对于波动(dong)率和(he)波动率交易的理解仍有(you)欠缺(que)。波动率新低(di)本身(shen)并不代表市场必然(ran)的涨/跌，关键在于(yu)因子(zi)的变(bian)化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连(lian)阳”，本质上是正向因素催化下(xia)波动率回归交易的结果。向后看，年(nian)内指(zhi)数有较大可能性突(tu)破去年高点(dian)，但(dan)短期而言，我们(men)在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到(dao)逻辑驱(qu)动的(de)方向；中长期而言，更重要的是(shi)判断风格，主要是(shi)对弱(ruo)美元周期(qi)下A股市场成长风格的坚(jian)定把握。