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6、国内市(shi)场(chang)方面：棉花阶段(duan)底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹(dan)承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的主要因素是较为(wei)宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关(guan)税问题已经原(yuan)则上达成协(xie)议框架。新棉尚未(wei)上市，棉花进口量偏低，目前国(guo)内棉花(hua)商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为(wei)与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年(nian)度棉花供需(xu)格局是主要影响(xiang)因素。目前看(kan)，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新(xin)疆(jiang)地区棉花处于现(xian)蕾、开花阶段，天(tian)气(qi)状况良好，本年度新棉(mian)仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零(ling)，据反馈，非棉(mian)类纺服产品需求增速要好于纯棉(mian)类需(xu)求。进出口方面，美国是我国主要的棉(mian)花进口国以(yi)及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对(dui)于棉花进口以及终端纺服产品出(chu)口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于(yu)年初水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来(lai)，棉花刚需仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新棉上(shang)市前低进口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预(yu)期偏弱，预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有下降，不足(zu)以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉(mian)期价重心或(huo)略有上移，但空间预计(ji)有限。

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