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去年(nian)底以(yi)来的市场表现有几个典(dian)型特点：1）每一次反弹(dan)都容易(yi)透支后回落，既有市场本(ben)身(shen)流动性驱动容(rong)易导致亢奋的原因，也有一(yi)开始预(yu)期(qi)打得过(guo)高过满所致，例(li)如(ru)924后对财政发力的预期，以及春节后对AI投资和商业化落地的预期；2）但回调(diao)后(hou)的底部都高于此前，这(zhe)说明不论(lun)是财政还是产业趋势，都是(shi)有效果的，只不过一开始市场预期的效果(guo)太(tai)高，“想得太多”；3）每一次(ci)都是通过回(hui)调后再实现(xian)板块和风(feng)格切换，如对等关税后从(cong)互联网切换到(dao)新消费(fei)与创新药。

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