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该报告称，1980 年标普指数中近 70%的成分股属于资产密集型的制造业板块😡，而如今这一比例已降至不足 20%。Subramanian表示😻🧄🩲🍎，这种估值方面的讨论是“把苹果和橘子放在一起比较”，毫无意义👠💗。

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1、基本面：港(gang)股较(jiao)A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网(wang)，受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年(nian)全部港股归(gui)母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%，同样高(gao)于全(quan)A（非金融）的-13%。究其(qi)原(yuan)因我们认为(wei)A股(gu)业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下(xia)行压缩毛利，进而影(ying)响盈(ying)利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外(wai)，行(xing)业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨(ju)头，消费、制(zhi)造等行业占比不高，行(xing)业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格(ge)更敏感，PPI下行区间(jian)往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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“在茶的世界里🍍💟👗👙👛，每一个细节都饱含着深厚的文化内涵。例如壶嘴不对客人🧅🩲👚、茶水不宜过满，双手奉茶等👿🩰，最有趣的是叩手礼🥾🧅，当主人给客人倒茶时🧡🩰🥔，客人会用手指轻轻敲击桌面，以表示对主人的感谢和尊重🧅。”吉娜分享道🥔。

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1、這(zhè)一變(biàn)化錶(biǎo)明公(gong)司業(yè)務(wù)重心逐(zhu)漸(jiàn)曏(xiǎng)共亯(xiǎng)運(yùn)營(yíng)服務傾(qīng)斜，且該(gāi)業務增長(zhǎng)強(qiáng)勁(jìn)，成爲(wèi)(wei)公司收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力。然而，過(guò)度依顂(lài)(lai)單(dān)一業務可能使公司麵(miàn)臨(lín)更高風(fēng)險(xiǎn)，若共(gong)亯運(yun)營服務(wu)市(shi)場(chǎng)(chang)齣(chū)(chu)現(xiàn)波動，公司營收將(jiāng)受到較(jiào)大(da)衝(chōng)擊(jī)。

2、招银国际表示🥭🍓🥻，将三一国际2025至2027年的盈利预测分别上调3%至4%，并相应将目标价轻微上调，从8.2港元升至8.7港元（维持2025年预估市盈率11倍不变👝🍑🍄💛，为2017年以来的平均市盈率）。该行认为🥥🍋🎒，三一国际盈利能见度正在改善🍌😡🩳，而现价相当于2025年预估市盈率8倍😈🍌💔，是一个有吸引力的入市点💌💯👝，维持“买入”评级。