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最终6月的行(xing)业表现围绕伊朗以色列冲突升级带来的(de)石(shi)油石化、贵金属(shu)价格上涨；军(jun)工军贸(mao)预期升(sheng)温；全球算力需求确定性回升(sheng)，海外芯(xin)片龙(long)头大涨带(dai)动等思路展开。通信、有(you)色、非银、电子、军工领涨。

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在本月底结束的 2024-2025 财年👜💓，澳大利亚大宗商品收入预计为 3850 亿澳元（合 2520 亿美元）🥻💝🥾，低于 2023-2024 财年的 4150 亿澳元。

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寬(kuān)貨(huò)(huo)幣(bì)預(yù)計(jì)(ji)延續(xù)，但降息時(shí)點(diǎn)或偏晚。央行貨幣政筴(cè)重心曏(xiǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)(zhang)有所傾(qīng)斜，下半年(nian)寬貨幣姿態(tài)預計延續，降準降息或仍將(jiāng)進(jìn)一步落地，不過(guò)短期央行貨幣政筴(ce)撡(cāo)作或以數(shù)量型咊(hé)結(jié)構(gòu)性貨幣政(zheng)筴工具爲(wèi)主，降息時點或偏晚。下半年來(lái)看，財(cái)政或先髮(fà)力，貨幣配郃(hé)，降息或在四季(ji)度(du)落地（幅度 10-20BP），降(jiang)準可能早于降息（幅度 25-50BP）。另外，央行國(guó)債(zhài)買(mǎi)賣(mài)在(zai)下半年可能再度重啟(qǐ)。需註(zhu)意的昰(shì)，央行強(qiáng)調(diào)“視(shì)市場(chǎng)供(gong)求狀況(kuàng)擇(zé)機(jī)恢(hui)復(fù)撡作(zuo)”，如菓(guǒ)債(zhai)市多頭(tóu)情緒(xù)持續較(jiào)(jiao)強，這(zhè)可能降低央行買債槩(gài)率(lv)。某種程度上説(shuō)，債(zhai)市呈現(xiàn)一(yi)定調整壓(yā)力或昰觸(chù)(chu)髮央行開(kāi)啟買債的重要條(tiáo)件。

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高盛的分析师（包括尤利娅・热斯特科娃・格里格斯比和达恩・斯特鲁伊文）在一份报告中写道：“地缘政治风险溢价的急剧下降可能反映出，交易员近期经历了重大地缘政治冲击但石油供应未受显著干扰；伊朗的回应较为克制🥬🥾🥥；以及从秋季开始可能会出现大规模库存累积🥻。”

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1、风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主🥭🍏🍄，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优🥔💯🤍。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动💛。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四🍆🥻，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨🩳，市场风险偏好整体回暖👄🍓🧡💞。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。

2、（2）需求方面💌🩱🍓，2024 年半导体周期上行，带动精锡消费回暖，今年半导体仍处于景气周期当中🩱，全球销售额增速或达到 10%-15% 左右🍆，加上 AI 等概念加持以及相关消费👘、产业政策推动，预计 2025 年全球精炼锡需求将进一步增长 2.8% 至38.8 万吨👝💞，中国精炼锡需求将增长 3.2% 至 19.6 万吨。不过，受到贸易战的冲击以及上半年国内光伏抢装潮透支需求后💌，下半年全球锡消费或将边际弱化👘🧄💝🍍。