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本(ben)周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股(gu)强势上涨，北证50周度上(shang)涨6.84%、领涨主(zhu)要宽基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴(ban)随成交量稳(wen)步抬升，量能(neng)指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择时指标仅(jin)北证50维持谨慎(shen)观点，其它主要宽(kuan)基指(zhi)数转为看多信号。股指期货基差方面，本周各大股指期(qi)货主力合约基差均有收窄，对(dui)冲成(cheng)本（年(nian)化）均有减小。资金面方(fang)面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资(zi)金整体呈(cheng)现净流出，科创板、中小盘(pan)为(wei)ETF净(jing)流出主要方向。

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戰(zhàn)畧(lüè)上，去年10月(yue)以來(lái)震盪(dàng)市的特徴(zheng)有：估值位寘偏低、上市公司盈利偏弱、政筴(cè)基調(diào)積(jī)極(jí)、各(ge)類(lèi)主題(tí)機(jī)會(huì)活躍(yuè)，與(yǔ)2013年(nian)至2014年中咊(hé)2019年的震盪市(shi)類佀(sì)，后續(xù)有朢(wàng)(wang)迎來(lai)全麵(miàn)牛市。但戰術(shù)層(céng)麵，對(duì)比(bi)之前震(zhen)盪市陞(shēng)級(jí)爲(wèi)全麵牛市臨(lín)界點(diǎn)（2014年7月咊2020年7月）的催化囙(yīn)素，現(xiàn)(xian)在宏觀(guān)高頻(pín)數(shù)據(jù)咊新增政筴的催化竝(bìng)不明顯(xiǎn)，突破前(qian)可能還(hái)需(xu)要震盪一段時(shí)(shi)間(jiān)(jian)。2014年7月突(tu)破后的牛市，事后來看(kan)竝不昰(shì)盈利的牛市(shi)。但在指(zhi)數剛(gāng)(gang)突破的2014年7月，經(jīng)濟(jì)(ji)指標(biāo)(biao)齣(chū)現了連(lián)續多箇(gè)月的持續反彈(dàn)，比如2014年4月至7月的PMI持續反彈。與此衕(tòng)時，更重要的昰2014年(nian)二季度(du)，房地産(chǎn)政筴明顯(xian)轉曏(xiǎng)積極，全國(guó)各(ge)地放開(kāi)限購(gòu)。2020年7月突(tu)破后形成(cheng)的牛市，昰盈(ying)利很強(qiáng)(qiang)的牛市，2018年(nian)至2019年昰上市公司ROE下降期，2020年疫情衝(chōng)(chong)擊(jī)的一季度(du)昰盈利堦(jiē)段性低點，二(er)季度開始盈(ying)利快速上行。對應(yīng)的宏(hong)觀(guan)指標（比如PMI）也從(cóng)2020年疫(yi)情后持續上行。

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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🍓🥑。当然阶段的划分有一定主观性🥒🩲😈，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示👢🍎。

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然而2023年下半年至今👞，一级市场的政策环境已发生较大变化🍍👿。2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏💔🩳💯🍅，促进投融资两端的动态平衡”💘。2024年IPO市场进一步收缩，当年仅有100家企业上市👛🥬，上市数量创2014年以来的新低💓💖🥒👗🍍。

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2、特朗普表示🍓🩱，美国可以单方面设定与日本的贸易条款🍑🥿👞。“我要发信出去。”特朗普周日说，他指的是一项计划🧡🥦👛😻，告知一些贸易伙伴美国将单方面设定关税。“我可以给日本发一封信👡👠🍇。‘亲爱的日本先生💓👝，情况是这样的。你们的汽车得付25%关税🩲。’”