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2025-06-27 15:34:18 作者:刘俊雄

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操逼办公室一区二区 ,分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优(you)🥑🍍🎒🍏,美联储降(jiang)息预(yu)期影响港股表现🥝💋🥝👅🍇。20年末至21年初(chu)核心资产行情进(jin)入(ru)白热化🥒,尤其(qi)港股表(biao)现更为强势,AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年(nian)春节后,核心资产泡沫(mo)破灭🍓,港股在美联储加息预期(qi)升(sheng)温的背景下持续下跌🎒🍈,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新能源和(he)通胀推动的资(zi)源品行情下(xia)重启上行(xing)通道(dao),万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响👡,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环(huan)境对A股业绩影(ying)响更大🧡👅🥭,21年PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%💯🥿🥦🍇👡,全A(非金融)净利润(run)增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股(gu)21年全年净利润增速21%🥕😈👢,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A🩲、H行情分(fen)化的重要原因之一。当前来(lai)看,关注通(tong)胀回归的节奏(zou)和幅度,若价格水(shui)平快(kuai)速回升,A股业绩优势放(fang)大🥬🤬,有望相对港股走强,但短期概率不大🥿👅。此外,关注美(mei)联(lian)储降息预期(qi)👛,若降息时点持续延后🥥👛😈🍇🤍,海外流动性趋紧对港股(gu)冲(chong)击更大👄🍇👅,可能出现A股涨港股跌的分化收敛(lian)。

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