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熱(rè)門(mén)(men)ETF方麵(miàn)，金(jin)螎(róng)科技ETF（159851）單(dān)日震盪(dàng)走低，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格收跌1.43%，全天成交額(é)超4億(yì)元。從(cóng)週度復(fù)盤(pán)看(kan)，連(lián)漲(zhǎng)兩(liǎng)週后，金螎科技ETF（159851）單週(zhou)場內價格(ge)收平，多空力量較(jiào)爲(wèi)均衡，成交額達(dá)22.87億元，環(huán)比放量(liang)超25%，交投情緒(xù)進(jìn)一步上颺(yáng)。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥻，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍉，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🧡👞💕，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👿，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍋🩳💞，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%💖、电子5%、电力设备4%）等💛🩳💕，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🧡🥦。相比之下，港股除金融外🩰👅，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🥭🍅👞💘、信息服务等细分领域，包括腾讯🤬、网易、美团等互联网巨头，消费🌽🍋👗、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍓🧅👢。历史上看😈，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥭💕，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👜💖，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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不过高盛还指出，基于基本面持续改善🥝🤍🥑🍌，中国“民营十巨头”的估值仍处于历史低位🍇👛。报告显示👛，“民营十巨头”的平均交易估值为13.9倍12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价🧡🧄，远低于历史均值，更是大幅低于美国科技七巨头43%的估值溢价水平💔🧡🍆🍌。进一步看，若中国民企能获得类似美国的估值溢价💗，其市场集中度将从11%升至13%🍆，为这些企业增加3130亿美元市值。

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湘财证券指出，长维度来看🥥，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技🥭🍊、绿色😈🥾、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看🤍🍏，目前处于中美关税90天缓冲期内👅，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行🍆🥥👡👗。

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1、国泰海通荀玉根认为，从拆(chai)解的结果来看，银行股相(xiang)较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：更(geng)明显(xian)的低估值安全(quan)垫、更高的股利(li)收益率。从更久远的时间维度进行回顾，银(yin)行股(gu)价也曾经(jing)历过较(jiao)长时间(jian)的低迷，银行(xing)股在前期拥有较高的股(gu)息率、盈利也(ye)维持较高(gao)增长的情况下，其指数一直到2014年才开始(shi)明显走强，这背后的关键因素主(zhu)要源于(yu)估值水平。

2、华尔街大行摩根大(da)通上周(zhou)在一份报告中警告称，在极端地缘政治情况(kuang)下，尤其是涉及到(dao)伊朗(lang)的情况下，油(you)价可能(neng)会接近翻(fan)番，达到120-130美元的水平。