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过去两个月港股表现持续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势👜💯🍓，恒生指数年初以来累计涨幅19%🍎，显著高于A股上证指数0.8%👜👙，对应AH股溢价指数从年初145降至128🥦🍅，处过去5年0.8%分位💟🍍。今年的港股行情可分为两段💓👜🥔🥑，年初至3月19日恒生指数涨23.5%，同期上证指数2.2%👡🧅💞🍉，AH股溢价指数从145降至129🥬💘🎒💓。之后受海外风险扰动👘，全球资本市场下跌，港股较A股跌幅更深🍍，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税”风险落地，港股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒生指数涨20.5%，显著跑赢上证指数9%👘😈，AH股溢价也再度下行，降至历史低位👚🩱🥭。

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虽(sui)然业绩亏损，但奕斯伟计算在一级市场上却备受(shou)青睐。《招股书》显示，2020年至2023年，奕斯伟计算完成了四轮融资，累(lei)计融资(zi)额超过90亿元。

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2、展(zhan)望下半年，虽然绝对(dui)收益近期或(huo)受到风险偏好的约束(shu)，我们仍维持(chi)对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好(hao)的因素包括：（1）周(zhou)期(qi)上，与美国的经济动能差有望进一步收敛；（2）结构(gou)上，有望在全球资金再配置中受益。关税层面，虽然整体来说欧(ou)洲权益市场在美国(guo)的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营(ying)收来自于美国），但我们的行业分析师指出(chu)欧洲公司大多采取了“in US for US”的模(mo)式。向(xiang)前看，需要注意来自盈(ying)利端的风险，一是美国和全球经济增长是否边(bian)际放缓，及其(qi)幅度，二是关税有可(ke)能带来的成本和收入端的双重压(ya)力。同时，欧元的升(sheng)值也给以美元计价的营收增长带(dai)来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来(lai)自欧洲以外地区）。特朗普签(qian)署(shu)行政令要求大幅削减美(mei)国处方药(yao)价格，也可(ke)能对欧洲市场盈利(li)影响较大（生(sheng)物医(yi)药(yao)占2024年欧洲市场整体利润(run)的13%）。行业方面，我(wo)们仍然看好受财政政策利好的(de)银行(xing)和国防领域，以及偏防御且也能在财政转向中受(shou)益的公用事业和电信，整体仍然以政(zheng)策驱动内(nei)需为主线。