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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动👘💋，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🥿💟🩲🥾，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🍈💘，其中海外机构投资者占比36%💘👛，海外个人投资者占比5%🤍👞，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🎒🥔，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置💋，港股相比A股制度更为开放和便捷🩰，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🍎，因此在外资加速流入中国权益市场时💛🥾👿🥿，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温👙💗🍓🧄，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👚💕👜，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值🩳🩲、业绩改善💌🍋👘、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A🥑、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）😡。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🧄👿，这里以国际中介机构持股比例估算）👿🥿，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%💞💟，AH股溢价率也更高达到18%。

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对特朗普(pu)第(di)二任期的另(ling)外两个标(biao)志性项目，即关(guan)税和(he)**效率部，美国(guo)人的评价更为负面。在国(guo)会制(zhi)定特朗普(pu)的(de)另一项重大举措，即大规模的税收和支出计划(hua)之际，这(zhe)项民意调查显示了共和(he)党人必须如何处(chu)理在税收和**债务等(deng)优先事项上的内部分歧。

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从产业技术端看🧄🩰，有机构指出🍑，金融与AI融合持续深化🍎🍌🥦，随着数字经济发展🥝🧄🥿👅，金融行业科技投入逐年提升，推动金融科技快速增长。

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1、行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格(ge)低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由(you)现金(jin)流充沛(pei)的(de)企业，既可以延(yan)续其分红(hong)表现，也可以通(tong)过自(zi)由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升，享受更多(duo)成(cheng)长性。具(ju)体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和(he)分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性(xing)的港口、公路；补贴政策推动下，兼(jian)具高股息+内销经营基本面延续(xu)改善的白电龙头。②改(gai)善视角下，关注(zhu)受去库存和需求复苏(su)支撑的工业金属；预期走出底部，高(gao)分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角下，关注存量项目进(jin)入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张(zhang)剩(sheng)余流动性(xing)，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存(cun)量（剔除股权融资和**债券）同比）触底(di)-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资(zi)本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥(hui)好(hao)类“平准基金”两项政策(ce)支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进(jin)一步加强，而本身(shen)弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工(gong)+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

2、从消息面上看，“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，此前媒体报道称论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策💘🩳。