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2🥭、估值：港股更便宜，结构上汽车🍎🥑、军工、电力设备🍍🥕🥭🥦、电子等行业较A股估值更低🧡🍇。从估值绝对水平来看🍋，多年来港股持续低于A股💞🍑🍅🍑，截至6/13🌽🩳🍑，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍👿，沪深300 12.7倍🍑😈👠👘🍉，均显著高于恒生指数10.6倍🤬🍍👄，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🩰👢。从相对水平来看🍎，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👡🍉😈🥒。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位🥥🍄，4月初经历关税冲击的下跌后🥒💛🩲🍉，恒生指数PE 8.9倍🌽、17%分位🍎🍋，同期万得全A 17倍🍏😻💗💟、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE👝🩲🥻，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🧅🍆😡，其中汽车（134%）👞🍎👅🍋、军工（107%）🥒👞、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜💛🧄👢🍆。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）🤍🍈👞🩱、医药（23%）溢价较低🍍。

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