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3、投资者结构：港股机(ji)构投资者占比更高，外资占比(bi)更高，美国债务风险扰动，美(mei)元走弱，外资寻求中国资产(chan)配(pei)置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机(ji)构投资(zi)者占比(bi)1/3左右，其中外(wai)资占比5.8%。相(xiang)比(bi)之(zhi)下港股机构化程度更深，根据港(gang)交所披(pi)露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机(ji)构(gou)投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影响，历(li)史上看AH溢价指数与美元走势高度相同(tong)，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股(gu)制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市(shi)场更(geng)便利(li)，因此在外资加(jia)速流(liu)入(ru)中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美(mei)国债务风险担忧持续(xu)升温，尤其在(zai)特朗普公布对等关税后美元(yuan)资产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌，东(dong)稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善(shan)、更开(kai)放的(de)金(jin)融体(ti)制率先受益。从个股层面来看(kan)，同时(shi)在A、H上市的企业，外资(zi)机构持股(gu)占比(bi)越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团(tuan)外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中(zhong)介(jie)机构持股比例估(gu)算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、除了美联(lian)储，日本央行将在周二结束为期两天的会议，市场普遍预计其政策将保(bao)持(chi)不变。同样，英国、瑞士、瑞典和挪威央行(xing)也将在本周(zhou)公布政策决(jue)定。这些(xie)央行的决议(yi)将为全球货币政(zheng)策的未来走向提供更多线索，尤其是在全球经济复苏(su)不平衡的背景下，各国央行的政策分化(hua)可能进一步加剧(ju)。

2、以這(zhè)樣(yàng)的視(shì)角看待短期(qi)休整，區(qū)域衝(chōng)突隻昰(shì)觸(chù)髮(fà)囙(yīn)素，休整(zheng)的覈(hé)心還(hái)昰結(jié)構(gòu)性行情已縯(yǎn)繹(yì)至低性價(jià)比區域。新消(xiao)費(fèi)咊(hé)創(chuàng)新(xin)藥(yào)龍(lóng)(long)頭(tóu)樂(lè)觀(guān)(guan)預(yù)期髮酵至高位，短期投資者(zhe)增(zeng)量(liang)買(mǎi)入的意願(yuàn)下降。衕(tòng)時(shí)新消費后線(xiàn)標(biāo)的賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)已(yi)擴(kuò)散至高位(wei)。短期(qi)市(shi)場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性本(ben)就下降，借區域衝突順(shùn)勢(shì)休整。