1、下跌中的(de)回落:美元(yuan)走强,外资流(liu)出,高外资持股占比(bi)的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌的行情中收敛有两次典(dian)型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均(jun)为强美(mei)元(yuan)之下,外资加速(su)流出中国资产,而外(wai)资占比(bi)更高的港股相(xiang)比A股受影响更大,跌幅更(geng)深(shen)。(1)23年美联储处于加(jia)息周期,全年4次加息(xi),美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升(sheng)至4.98%,强美元叠加国内经济下行(xing)压力加大(da),外资加速流出,外资流出对外资持股(gu)占比更(geng)高的港股(gu)冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万(wan)得全(quan)A -5.2%,AH溢价指数(shu)从129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美联(lian)储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数(shu)和美债利率持(chi)续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股(gu)更为(wei)受挫,24年5-8月恒生指数(shu)跌-15%,万得全A -10%,AH溢(yi)价指数从133升(sheng)至151。当前来看(kan),美元短期走强概率不大,若三季度(du)美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这(zhe)意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年(nian)的98%大幅(fu)增加(jia)至125%。且基于借新还旧的诉求以及美(mei)国财政(zheng)部回补TGA账(zhang)户需求(qiu),可能出(chu)现美债大幅增发的情况,市场对美国(guo)债务风险的担忧(you)可能引发美元进(jin)一步走弱。
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最后,毛利率(lv)方面,奕斯伟计(ji)算波动显(xian)著。2022年为25.9%,2023年骤(zhou)降至15.4%,2024年也仅微升(sheng)至17.7%。公司解释称,2023 年下滑主因“以价(jia)换量” 抢占市场(chang)份额,叠加(jia)宏观经(jing)济疲软导致存货积压及减值增加;尽管2024年通过解决方案组合优化有所缓解,但整体毛利率依旧处于低位。
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2、据中国证券报记者统计,2025年一季度💘🍊,五家保险资管公司合计实现营业收入约26亿元👞💝,同比增长近8%🩱👠😻;合计实现净利润约11亿元,同比增长约23%。
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