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1、其二👠👙👚🎒🥾，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙东等👄，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司🥕👛🥑🥝。截至今年一季度末，该公司账面现金还剩5000万美元，短期投资近1000万美元。勉强给荣昌生物支付4500万美元后🥿💌👅🩲，家底可能就空了🍑🥾🧄。5月8日，Vor Bio公司还裁员95%，还剩8个人维持基本运营💔。交易之后🥻，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio🥝🥾。表面看🥾👚🍓，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司🥒🧄，首付款资金能否到位目前还存在不确定性👄👗🍅🤬💓。

2、我们认为🥦🧡，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加💝🍌，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距👠🩰👙💋。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别🍌。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高💟🌽🥒😡，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。