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分化中的收敛：通(tong)胀(zhang)回归A股较港股业绩占(zhan)优，美联储降息预(yu)期影响港股表现。20年末(mo)至21年初核心资产行情进入白热化(hua)，尤(you)其港股表(biao)现(xian)更为强(qiang)势，AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节(jie)后，核心资产泡沫(mo)破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生(sheng)指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源(yuan)品行情下重启上行通道，万得全(quan)A全年上涨9%，结构上(shang)电力设备领涨，此(ci)外有色金(jin)属、煤炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品受通胀上(shang)行影(ying)响，同样涨幅居前，AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性导致通(tong)胀环境对A股业绩(ji)影响更大，21年PPI同比(bi)从-0.4%升至高(gao)点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至(zhi)21年的25%，港股21年全年净(jing)利润增速21%，通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化(hua)的重要原因之一(yi)。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平(ping)快速回升(sheng)，A股业绩优势放大，有望相(xiang)对港股走强(qiang)，但短(duan)期概率不大。此外(wai)，关注美联储降(jiang)息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能(neng)出现A股涨(zhang)港股跌的分化收敛。

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周(zhou)日在以(yi)色(se)列，数(shu)据可能显示 5 月通胀从一个(ge)月前的 3.6% 略微降至 3.5%。在地(di)区紧张局势恶化的情(qing)况下，以色列央行已将利率维持在(zai) 4.5% 超过一年(nian)。

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公告指出，最后一公里配送(song)服务的需求增长速度(du)超出预期，主要得(de)益于历史交易(yi)金额的强劲同比增速(su)以及(ji)公司在电商退货、服(fu)务网络(luo)扩展等(deng)方面的积极布(bu)局。2023年最后一公里配送服务的(de)历(li)史交易金额约为47.77亿元，而2024年达到63.69亿(yi)元，同比增长约(yue)33.3%。此外，公司与顺丰控股的合(he)作(zuo)将继(ji)续深化，预(yu)计(ji)将进一步推动配送服(fu)务的(de)需求增长。

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