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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法💗💋，牛市上半场是金融再通胀🍏🍍💌，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升👜🥕🥑，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🥒🎒👢，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🥿🍎。下半场是实物再通胀🎒🥥💟🍊，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🍋🍌。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🍍，同时通胀尚未回归💞💘，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归🥝🥬🥭，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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2、估值：港股更便宜(yi)，结(jie)构上汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行(xing)业较A股估值更低。从估(gu)值绝对水(shui)平来看，多年来港股持续低(di)于(yu)A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板(ban)指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看，今(jin)年(nian)港股两次行情启动时(shi)估值(zhi)均处历史(shi)低(di)位。年(nian)初恒生指数PE 8.7倍，处(chu)近10年12%分位，同期万(wan)得全A 17.5倍(bei)、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看，取同在A、H两(liang)地上市的公司，通过整体法计算行业(ye)PE，并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军(jun)工(gong)（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢(yi)价较低。

参与活动条件：91精品综合久久久久3d动漫

“十多年(nian)前，歐(ōu)美檢(jiǎn)測(cè)産(chǎn)品的價(jià)格讓(ràng)很多非洲國(guó)傢(jiā)咊(hé)地區(qū)朢(wàng)而卻(què)(que)步，現(xiàn)在越來(lái)越多質(zhi)量更好、價格更(geng)低、撡(cāo)作更簡(jiǎn)便的檢測産品進(jìn)入(ru)噹(dāng)地，讓(rang)精準檢測更加(jia)可(ke)及。”在本屆(jiè)愽(bó)覽(lǎn)會(huì)的展檯(tái)前，聖(shèng)湘生物非洲大區總監(jiān)王儁(jùn)錶(biǎo)示。

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马(ma)宗(zong)明认(ren)为，小(xiao)家电上市公司(si)为抢占市场，将大(da)量(liang)资(zi)源投向营销端，导(dao)致研发投入不足、盈利空间(jian)被严重压(ya)缩。同时，高库存与应收账款压力(li)使得公司更(geng)注重短期资金周转(zhuan)和销量增长，无暇顾及ESG长期投入，形成了对ESG重视不足的现状。实际上，提升ESG表现(xian)对于小(xiao)家电(dian)公司未来发展具有战略价值，可从市场拓展、竞争力塑造、风(feng)险防控方面，全方位推动行业(ye)高质量发展。

活动说明：91精品综合久久久久3d动漫

1、今年涨幅明显的创新药和新消费等板块具有典型的“困境(jing)反转(zhuan)”属性，后续有望延续。策略(lve)视角看新消费和(he)创新药两个大幅(fu)上涨(zhang)的板块，在过去(qu)两年时间都经历了震荡调整和蛰伏期，估值下(xia)修到价值洼地区间。上涨逻辑上和(he)去年(nian)具(ju)有连接性和一致性，因此今年板块(kuai)的快速上涨具备典型的困境反(fan)转逻辑，后续(xu)行情有望延续。

2、美国出(chu)租车(che)公司安飞(fei)士（Avis）一度在纽约排名第二，他(ta)们打(da)出了一个著(zhu)名的广告语：“我(wo)们是(shi)老二，我(wo)们(men)更努力。”对无数现代女性来说，她们的处境或许也(ye)可以这么(me)说：“我们是(shi)第二性，我们更努力(li)。”那与其说是智商(shang)决定的(de)，不如说是因为她们清楚(chu)地知道自己(ji)没有退路。