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【主题·风向】火山引擎原动力大会启动，大模型与AI Agent加速(su)升级。2025年6月11-12日，字节跳动(dong)旗(qi)下的云(yun)与AI服务(wu)平(ping)台火山引擎(qing)于北京举行了新(xin)一届 FORCE 原动力大会。此次大(da)会聚焦大模型、AI云原生、Agent开发(fa)、多模态理解等前沿领(ling)域，深(shen)入探讨 AI 技术产业化路径。大会期间，火山引擎发布了豆(dou)包大模型(xing)1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro等新模型(xing)，并对 Agent 开发平台等AI云原生服务进行了升级。在(zai)模型性能提升上，豆包大模型1.6着重(zhong)强化(hua)推理与多模态能力，同时显著(zhu)降低成本；视频生成模型Seedance 1.0 pro在相关国际榜(bang)单中成绩领先，且具(ju)备突(tu)出的(de)价格优势。在服务升级层面，火山(shan)引擎(qing)推出了火山(shan)引擎MCP服务等一系列产品，全力(li)助推Agent开发与应用，其(qi) AI 云原生(sheng)全(quan)栈服务在基础设施、数据处理、安全防护等多个关(guan)键环节实现了迭代(dai)更新。

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分(fen)化中的收(shou)敛：通胀回归A股(gu)较(jiao)港股业(ye)绩占优(you)，美联储降(jiang)息预期影响港股表(biao)现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的(de)130。而在21年春节后(hou)，核(he)心资产泡沫破灭(mie)，港股在美联储加息预期升(sheng)温的(de)背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品(pin)行情下重(zhong)启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金(jin)属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品(pin)受通胀上行影(ying)响(xiang)，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由(you)于行(xing)业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润(run)增速(su)从20年3.4%大幅(fu)升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来(lai)A股相较港股业绩(ji)的优势放大，是21年A、H行情分化的重(zhong)要原因之一。当前(qian)来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回(hui)升，A股业(ye)绩优势放(fang)大，有望相对港股(gu)走强，但短期概率不大(da)。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持(chi)续(xu)延后，海外流动性(xing)趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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投资建议：本轮谈判释放的出口管制逐步缓和(he)信号以及(ji)整体缓和氛围，为(wei)稀土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链条带来了明显利好。然而，投资者仍应谨慎，切勿(wu)在情绪高点盲目追(zhui)高。

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1、本週（6月9日至13日(ri)），A股市場(chǎng)持續(xù)活躍(yuè)，成交槼(guī)糢(mó)連(lián)續5日超(chao)過(guò)1萬(wàn)(wan)億(yì)元(yuan)。A股指數(shù)方(fang)麵(miàn)，本週創(chuàng)業(yè)闆(bǎn)指小幅上(shang)漲(zhǎng)(zhang)0.22%，滬(hù)指小幅下跌0.25%，深(shen)證成指下跌0.6%，北證50下跌3.11%。

2、不幸的是，这为后续几(ji)乎所有项目(mu)决策定下了(le)基调。要在洛杉矶和(he)旧金山之间(jian)建造经济高(gao)效的快速列车，关键在于(yu)优先确保两(liang)地间(jian)的通行速度。成本(ben)与速度之间或许需要权衡，但绝不该出现(xian) “让列车(che)变(bian)慢反而花更多钱” 的情况。然(ran)而(er)，类似错误再次发生：在决(jue)定从中央山谷通往旧(jiu)金山的路线时，选择了帕(pa)切科山(shan)口而非更(geng)靠北的阿(a)尔塔蒙(meng)特山口，这(zhe)进一步牺(xi)牲了速度。