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1🩳👡、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期👗💞💓💓，港股更偏科技互联网🤬，受价格下行的影响较小🥝。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💌👘，显著高于全部A股的-3%🍑🍈💞，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🥭🍋，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）👢🌽😡🥥，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等🍎🍌，这些行业基本面受价格因素影响更大🧡👄，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍈。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🎒👢、通信12%），且更偏向于互联网💘🍅、信息服务等细分领域🩳🥕，包括腾讯、网易😈💔😻🌽、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🍆🥝，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👿🍌👝💌，因此对价格更敏感👜🧄😈，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍄🥬🥿，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🎒，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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还要看到，近期中美经贸磋商机制首次会议，就落实两国元首6月5日重要通话共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展🥻，有利于推动中美经贸关系稳定和可持续发展👄🍄🥒，也将为世界经济注入更多稳定性和确定性🍎🥕🍌。

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我们继续提示🥭🥕🍉🤬，A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破🍉。短期科技超跌反弹出现中断，尚未摆脱调整波段。中期重新凝聚共识🧄👅🩲，更可能需要等待基础层突破，打开应用层突破空间🍅💋。

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1）中东地缘局势扰动(dong)风险偏好，但影响A股的核心因素仍在于(yu)自身的结构。本周五A股、港(gang)股指(zhi)数普遍回调，避(bi)险情绪推升能源、贵金属、军(jun)工上涨，但(dan)中东局势对国内而言更多(duo)是情绪上(shang)的短(duan)期冲击，影响A股的核心(xin)因素还是自身结构问题。从风险溢价来看，在中美谈判利好预期下，本周沪深300风险(xian)溢价一度回落至6.1%附近，为(wei)今(jin)年4月以来的最(zui)低(di)水平。关(guan)税对市场情绪的冲击修复后，风险溢价进一步下行还需要经济基本面或增量政(zheng)策的持续发力；结构上来看，前期活跃的新消费、创新药等主题的成交占比持续提升后(hou)，细分赛道快速轮动，部分获利盘存在止盈需求(qiu)。

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1、俞平说🥭👝😠👠，他对百宝镶嵌技艺的兴趣是从父亲俞升寿的工作台开始的💌。俞升寿是俞氏第三代传承人，他手中变幻出的花鸟山水👙👄🥾🧡🍄，早早在俞平心中埋下技艺的种子。

2、上周欧元分析错误，欧元实际走势向上破位👢，最高1.1620．从图形来看🍈💌🍎，我还是要坚持月初的观点，也就是说欧元高位震荡盘整行情还未结束，只是月初不确定是1.1520还是1.1660💋🍎🩰，极限1.1710🥕🍒💋。所以本周谨慎做多，随时留意欧元向下行情出现🍊🥿🍓👅，波段目标仍是1.1140区域，只不过还是不能确定顶部转折点位置。周初重点关注1.1470区域强支撑，以上短线看涨，上方关注1.1660区域强阻力🍋🍓🍓，留意大反转行情出现。