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在“电风扇”式的轮动(dong)行情中，把(ba)握高(gao)切低(di)节奏是获取超额收益(yi)的关键，而当前创新药、新消费等热门主(zhu)题可能已经阶段(duan)性见顶。以创新药为例(li)，近(jin)期板块的走强固然存在强基(ji)本面因素支撑，但也不乏(fa)资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生(sheng)踏空焦(jiao)虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加(jia)速的重要力量，板块演绎也从最(zui)初的核心标的(de)上涨到低位挖掘(jue)/后(hou)排套利标的(de)普涨，呈现出(chu)阶(jie)段性见顶的信(xin)号。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境(jing)下创新药BD出海进入商业收获(huo)期，板块中枢(shu)上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而(er)言，在短期波动(dong)思(si)维下(xia)，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部(bu)分资金逐渐选(xuan)择(ze)止盈。同(tong)时，新消费(fei)板块的成交额占比也(ye)从高位(wei)回落，表明资金开始流出，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端(duan)侧开始活跃等现象(xiang)亦能够看出，部分资金已经有意愿(yuan)进行高切低。

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