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从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全 A 有超额收益的比例衡量🍏，第一轮行情聚焦于算力和人形机器人，超额收益行业比例仅 45.2%；第二轮超跌反弹中，存量资金在反关税🌽👄🥒🩰、军工、新消费🍋🥔🍇、创新药等方向轮动，超额收益行业比例超 60%👅，轮动范围显著拓宽😠💗。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优🧄🩳👢😠，美联储降息预期影响港股表现🍋👗。20年末至21年初核心资产行情进入白热化💕，尤其港股表现更为强势🧄🥝🧡💖，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130💌🩰👛。而在21年春节后🩲🍄，核心资产泡沫破灭🥑🍎🩰，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🎒🩱，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%🍎🥕👗🍎😠，结构上电力设备领涨👅💋，此外有色金属🤍🍆💕🥦👜、煤炭💓、化工🥔、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前🍎🍌👝，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🧄🥔👞🥿，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🍇🍆🩲，是21年A🧅、H行情分化的重要原因之一🎒。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度🍍🥿🍑，若价格水平快速回升🥑🍇，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大🍆🥒👿。此外，关注美联储降息预期💖，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛🥔。

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周日在以色列，数据(ju)可能显示 5 月通胀从一个月前的 3.6% 略微降至(zhi) 3.5%。在地区紧张局势恶化的(de)情况下，以色列央行已将利率维持在 4.5% 超过一年。

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1、随着汽车金融行业竞争日益激烈🍓🥒💞，金融机构为抢占市场份额不断压低客户利率🍎🧡🥥，同时提高对经销商的返佣比例👠，导致行业利润空间被过度压缩。记者调查发现：一方面👠🎒，部分经销商利用银行一次性支付佣金和允许提前还款的规则，诱导客户提前结清贷款以重复获取返佣，甚至对客户隐瞒返佣事实，严重扰乱了市场秩序🩲🥿💌💘🩰。另一方面，消费者权益受到直接损害，例如，买车被强制搭售高佣金金融产品，或面临不透明的服务条款等🍒。

2、这里我们分享一个(ge)判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析(xi)权重，提升强(qiang)势板块(kuai)节奏判断的权重。之所以这样，一方(fang)面是因(yin)为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离(li)墙”。另一方面，25年(nian)7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主(zhu)要矛盾各(ge)不相同。25年7月前经济韧性主要来自于(yu)外需(xu)韧(ren)性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改(gai)善(shan)。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵(jiao)稳定需求预期的阶段。这种情(qing)况下，宏观变化(hua)推动市场上(shang)下行的空间都(dou)有(you)限。短(duan)期市场节奏可能与领涨板块的节奏(zou)一致。