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1、基本(ben)面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股(gu)消费+制造+周(zhou)期，港(gang)股更(geng)偏科技互联网(wang)，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于(yu)全A（非金融）的-13%。究(jiu)其原因(yin)我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔(ti)除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电(dian)子5%、电力设(she)备4%）等，这(zhe)些行业基本面受价格因素影响更(geng)大，价(jia)格下行压(ya)缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业(ye)主要集中于(yu)周期（石化20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服(fu)务等细分领域，包括腾(teng)讯(xun)、网易、美(mei)团等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高(gao)，行业属性导致(zhi)了港股业绩受价(jia)格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构(gou)更偏传统(tong)经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对应港(gang)股(gu)较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。

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細(xì)分(fen)子(zi)行業(yè)看，白酒方麵(miàn)，貴(guì)(gui)州茅檯(tái)（600519.SH）漲(zhǎng)踰(yú)600%，山西汾酒漲(zhang)超800%，五糧(liáng)液、瀘(lú)州(zhou)老窖分彆(biè)漲超400%、300%。過(guò)去十年，消費(fèi)陞(shēng)級(jí)(ji)推動(dòng)高耑(duān)(duan)白酒(jiu)持續(xù)擴(kuò)容，疊(dié)加(jia)品牌護(hù)城(cheng)河與(yǔ)定價(jià)(jia)權(quán)，龍(lóng)頭(tóu)公(gong)司盈利增長(zhǎng)確(què)定(ding)性強(qiáng)，推動股價穩(wěn)定上漲。另(ling)外，安井食品、東(dōng)(dong)鵬(péng)飲(yǐn)料(liao)、韆(qiān)禾味業、安琪酵母等食品加工、調(diào)味品、飲料(liao)子行業的龍頭股也實(shí)現(xiàn)(xian)數(shù)倍漲幅。

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本周沪指涨跌幅-0.25% ，深证成指涨跌幅-0.60%🌽🍆💌🍏💗，创业板指涨跌幅0.22%。本周万得全A成交额达5.41万亿元，日均量能较上周相比有一定放大👿。

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细分子行业(ye)看，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%，山西(xi)汾酒涨超800%，五粮液、泸州老(lao)窖分别涨超400%、300%。过去十年，消费升级(ji)推动高端白酒持续扩容，叠加品牌护(hu)城河与定价权，龙(long)头公司盈利增长确定性强，推动(dong)股价稳定上(shang)涨。另(ling)外，安(an)井食品、东鹏饮料、千禾味业、安琪酵母等食(shi)品加工、调味品、饮料子行业的龙头股也实现数倍涨幅。

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1、自(zi)年初以来，道琼斯(si)美国航空公司指数下跌(die)了近20%。美国联合航空和达(da)美航空的股票分别(bie)下跌(die)了22.46%和20.37%，而美国航空和捷蓝航(hang)空的股票分别(bie)下跌了39%和超过40%。今年4月(yue)，达美航空、美国航空、西南航空(kong)和捷蓝航空(kong)都相继撤回了2025年的全年业绩预测。

2、受外围局势骤变影响，全球资金风险偏好降低，A股科技题材悉数(shu)回调。金融科技板块震荡走低，成份股跌(die)多涨少(shao)，共计8股逆市上涨，其中四方(fang)精(jing)创领涨5%，恒生电子、恒宝股份、银之杰等拉涨逾3%。下跌(die)方面，楚天龙(long)逼近(jin)跌停，兆日科技、东(dong)信和平、恒银股份等跌超6%。