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上(shang)涨(zhang)中的追赶(gan)：货币超预期宽松(song)，A股(gu)在上涨中较港股弹性(xing)更大，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢(yi)价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽松(song)区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后，14年回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政策催化，包括货币宽松(song)、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增(zeng)大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次降息；地(di)产(chan)方面，14年6月开始(shi)地方陆续放松限(xian)购政策，14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标准；产业(ye)政策方面，3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境转好，宽货币+宽信(xin)用，流动性宽松推动(dong)A股强势反弹(dan)。外部(bu)方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian)，进(jin)入2019年，中美贸(mao)易(yi)摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信(xin)心，推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导，19/1央行两次全面(mian)降准，累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分(fen)点。2/15，央行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元(yuan)，大(da)幅超出市(shi)场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码，今(jin)年以来货币(bi)政策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式(shi)，后续(xu)要关(guan)注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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对于下周A股市场的潜力板块和方向选择🥕🍌🩲🥬🥬，军工板块环比上涨14个百分点至20%💛🤍，占比上涨最为明显💖；科技板块看好占比则由42%快速下降至26%，环比下降16个百分点👗。其余板块受访者看好比例变动较小💔💕🌽。

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對(duì)于以伊(yi)衝(chōng)突影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)： 1）美股、A股咊(hé)港(gang)股方麵(miàn)，地緣(yuán)衝擊(jī)影響偏短期，軍(jūn)工、大金螎(róng)闆(bǎn)塊(kuài)相對受益。2）原油而言(yan)，6-12月價(jià)格中樞(shū)可能高于1-5月。霍爾(ěr)木玆海峽(xiá)原油運(yùn)輸(shū)(shu)佔(zhàn)全毬(qiú)海洋運輸量1/4以(yi)上，伊朗亦爲全毬十大産(chǎn)油大國(guó)之一，關(guān)註(zhu)兩(liǎng)箇(gè)變(biàn)(bian)量對(dui)油價的推動(dòng)。3）黃(huáng)金而言(yan)，地緣愽(bó)(bo)弈疊(dié)(die)加“去美元化”趨(qū)勢(shì)下，年內(nèi)金價或仍有新高可能。

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1、湘财证券指出🌽🍈，长维度来看👡😡👄，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行👗。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向👛💞。短维度来看🎒🍆，目前处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域👜🥾，大环境稳定有利于市场上行🥕🍆。

2、不过，即便没有获得Scale AI的控股(gu)权，扎克伯格(ge)一样可以曲线达到目的。虽然Scale AI对外宣(xuan)称，公司将继续作为一家独立公司运营，保护客户数据的安全。但Meta的大手笔投资无疑(yi)会让诸多AI巨头感到感到不安，促使他们减少或者取消原先的合(he)作计划。