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2、美国需求面临不确定性，关税风险或(huo)逐步体现。根据(ju)美国密歇根大学数(shu)据，2025年以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌已(yi)陆续宣布针对美国销售(shou)的产(chan)品采取重(zhong)新定价策略以应对(dui)关税的影响，我们认为居民消费(fei)需求在2H25或存在一定放缓压力。此外，部(bu)分品牌(pai)已开始提前在关税(shui)缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新(xin)定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计(ji)或对2025年毛利率产(chan)生一定影响，1Q25业绩会主要上市公司(si)对于2025年指(zhi)引较为谨(jin)慎。