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1、基(ji)本面:港股较A股业(ye)绩增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股(gu)更偏科技互联网,受价格下行(xing)的影响较小。近(jin)两年(nian)来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著(zhu)高于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我们(men)认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年A股主要(yao)集中在(zai)周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药(yao)6%),制造(zao)业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素(su)影响更大,价格下行压缩(suo)毛利(li),进而影响盈利表(biao)现。相(xiang)比之(zhi)下,港股除金(jin)融外,行(xing)业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服(fu)务等细分领(ling)域,包括腾(teng)讯、网易、美(mei)团等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下(xia)行(xing)的(de)影响更(geng)小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更(geng)偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
数据显示,截至一季度末🧅👠💗,企业年金基金建立企业数为16.82万家🍆👙🤍💔,参加职工3290.81万人🥑💓,积累基金规模3.73万亿元🧡👝🍑;投资资产净值3.70万亿元,建立组合数5892个,近三年累计收益率为7.46%🍋🍍💞🩰。同时,22家投管人组合收益,同样为近三年累计收益率口径🥥🍒👢。
1、毛利率从2023年的20.3%降至2024年(nian)的16.7%,降幅达17.7%。其中,锂离子电池毛利(li)率由22.9%降至20.6%,铅酸电池毛利率由(you)18.7%降至15.1%。原材料价格波动是主(zhu)因,铅锭(ding)价格(ge)上涨占铅酸电池生产成本约(yue)60%,碳酸锂价格下跌虽降低锂离子电池成(cheng)本,但市场竞争加剧(ju)导致(zhi)售价(jia)同步下(xia)滑。
2、近八(ba)成的受访经(jing)济学家预计,瑞士央行政策制定者(zhe)将会在本周(zhou)四将借贷成本下调25个基点(dian)至0%。此(ci)举将使基准利率回归至2022年9月以(yi)来从未见过的低位(wei)水平,当时瑞士央行刚刚(gang)结束了持续七年的(de)负利率政策。而这也将成为目前全球范围内主要经济体(ti)的最低利率。
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