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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👡🎒，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥥🥿💛🌽，受价格下行的影响较小💘👡👞。近两年来港股业绩增速显著强于A股💞，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🩳💝💖🥦，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%😠，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍇，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🤬🧅、医药6%），制造业（汽车5%🍉🍅🥒、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🩰🍍👡，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👗🩱，包括腾讯🍍💝💓👚、网易、美团等互联网巨头😈🧡，消费🍍🩲、制造等行业占比不高💯💋👅，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🤍👚👘🥑，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍋🍆🧅，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、一(yi)、区域(yu)冲突再升级，触发全球风(feng)险偏好(hao)下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只是脉冲式影响，短期休整的核心，还(hai)是结(jie)构性行情已演绎至低性价比区域，市(shi)场内在稳定性下降。我(wo)们(men)继续提示，稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”。判断中短期市场，可适当降低宏(hong)观分析权重，提(ti)升强势板块节奏判断的权重。

2、6、6月13日，苏州美(mei)创医疗(liao)科技(ji)有限公(gong)司（下称“美创医疗”），宣布再次完成(cheng)由苏创投(tou)、天堂硅谷、光华梧桐和Medpark等投资方共同出(chu)资的亿(yi)元级股权(quan)融资，凯乘资本连续担任独家财务顾问，这是继2025年1月(yue)美创医(yi)疗获得红杉(shan)中国、倚锋资本、兴证资本、清松资本等投资方超亿元投资之后，再度获得(de)资(zi)本方认可，半年内连续获得累计超过2亿(yi)元投资。