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1、基(ji)本(ben)面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技互联(lian)网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港(gang)股业(ye)绩增速(su)显(xian)著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于(yu)全部A股(gu)的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累，核心在于(yu)A股的行业特征，从(cong)剔(ti)除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业基本面(mian)受价格(ge)因素(su)影(ying)响更大，价格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现(xian)。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨(ju)头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导(dao)致了港股业(ye)绩受价格下(xia)行的影响更小。历史(shi)上看，由(you)于A股(gu)行业结构更偏传(chuan)统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩(ji)更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净(jing)利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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更难得的是🥬🍏🤬😠，相比食品饮料和家电板块🩳，银行板块的分化程度更小。截至最新收盘日🍍🍓🍉🥦，银行（成分）板块42只股，39只股年内上涨🥾🥻。拉长时间看🩳，2015年牛市顶点至今，30只股实现上涨，占总数比重约71%🍑💟。

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何杰表示，深圳已创新推出“腾飞贷”“科技初创通”等科技金融产品💟，且国家金融监管部门已开放股份制银行设立金融资产投资公司（AIC）🥭，通过AIC基金等形式，可与商业银行形成更大规模👞🍑、更大范围的“投贷联动”，为初创型科技企业注入更多“金融活水”🍄🍏🥔，后续还可推动监管部门降低AIC直投的风险的权重计算，并争取把其他类型的银行也纳入试点范围😻🧡🍇。

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6月18日至(zhi)19日，陆(lu)家嘴论(lun)坛即将举行，期间将发布若干重大金融政策，关注下(xia)一步增量政策的落地节奏。短期内(nei)，A股(gu)市场大(da)概率维持震荡行情(qing)，重点把握结构性机会。长期来(lai)看，外部不确(que)定性加(jia)大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较(jiao)强(qiang)韧性。

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1、一、區(qū)(qu)域衝(chōng)突再陞(shēng)級(jí)，觸(chù)髮(fà)全毬(qiú)風(fēng)(feng)險(xiǎn)偏(pian)好下行，A股順(shùn)勢(shì)休整。這(zhè)揹(bēi)(bei)后，區域衝突可能隻昰(shì)衇(mài)衝式影響(xiǎng)，短期休整的(de)覈(hé)心，還(hái)(hai)昰結(jié)構(gòu)性行情已縯(yǎn)(yan)繹(yì)至低性價(jià)比區域，市場(chǎng)內(nèi)(nei)在穩(wěn)定性(xing)下降。我們(men)繼(jì)續(xù)提示，穩定資本市場政筴(cè)爲(wèi)A股提供了對(duì)(dui)宏觀(guān)擾(rǎo)動(dòng)的“隔離(lí)牆(qiáng)”。判斷(duàn)中短期市場(chang)，可適(shì)噹(dāng)降低宏觀分(fen)析權(quán)(quan)重，提陞強(qiáng)勢闆(bǎn)(ban)塊(kuài)節(jié)奏判斷的權重。

2、6、6月(yue)13日，苏州美创医疗科技有限公司（下称“美创(chuang)医疗(liao)”），宣布再次完成由苏(su)创投、天堂硅谷、光华梧桐和Medpark等投资方共同(tong)出资的亿元级股(gu)权融资，凯乘资本连续担任独家财务顾问，这(zhe)是继2025年1月美创医疗获得红杉中国、倚锋资本、兴证资本、清(qing)松资本等投资(zi)方超(chao)亿元投资之后(hou)，再(zai)度获得资本方(fang)认可，半年内连续获得累计超过2亿元投资。