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展望下半年，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括：（1）周期上，与美国的经济动能差有望进一步收敛；（2）结构上，有望在全球资金再配置中受益🍉👄👅🍇。关税层面🍏，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国）💌🍎👅🥒，但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向前看，需要注意来自盈利端的风险，一是美国和全球经济增长是否边际放缓🩰👜，及其幅度，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力🩲🍎💌👗。同时👄，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）。行业方面💞💖🧄，我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信，整体仍然以政策驱动内需为主线。

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今年年初，欧元区经济表现强劲，这得(de)益于为规避美国关税而提前涌入的海外需求。尽管(guan)贸易不确定性持(chi)续存在，但分析师基本上(shang)维持了经济增长预期，他们预(yu)计(ji)2026年(nian)经济将(jiang)增长1%，略低于之(zhi)前的预期，2027年将增长1.5%。

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此外，大消费、大科技题材普遍走低。其中，白酒股深度回调，食品ETF（515710）场内重挫2.3%，全天溢价交易，显示买盘尤为强劲，或有资金在大跌时介入👝🍄。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🍅🍆，吃喝板块近期持续回调🍍💔🥦👢，但鉴于当前位置或不必过度悲观🥾。

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周三，印度(du)尼西亚央(yang)行预计将维持利率不变，周四中国台湾地区央行也将维持不变，因为(wei)其经济正承受货币波动的影响，新台币已升至三(san)年来最强水平。预计中国将在周五维持 1 年(nian)期和 5 年期贷款市场报价利率(lv)不变。

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1、中(zhong)国保险资产管理业协会发布的《中(zhong)国保(bao)险资产管(guan)理业发展报告（2024）》显示，截至2023年末，保险(xian)资管公司(si)管理系统内保险资金20.36万亿元，占比67.63%；管理第三方保(bao)险资金(jin)2.01万亿元，占比6.68%；管理银行资金4.49万亿元，占比14.92%；管理养(yang)老金2.38万亿(yi)元，占比7.90%。

2、一、区域冲突再升级，触发(fa)全(quan)球风险偏好下行，A股顺(shun)势休整(zheng)。这背后，区域冲突可能只是(shi)脉(mai)冲式影响，短(duan)期休整的核心，还(hai)是结构性(xing)行情已演绎至低(di)性价比区域，市场内在稳定性下(xia)降。我们继续(xu)提示(shi)，稳定资本(ben)市场政策为A股提(ti)供了对宏(hong)观扰动的(de)“隔离墙”。判断中短期市场，可(ke)适当降低宏观分析权重(zhong)，提(ti)升(sheng)强势板块节奏判断(duan)的权重。