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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🥿😠，逻辑跟此前几次不同🍌🍆。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🥻🥭。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍆，进入增速稳定波动率降低的新时代👜🥾🍊🧡，A股自由现金流收益率不断提升🥾🍅。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍈🍏🍎，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间💞🩰。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下💛，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🥿，是重要的选股方向

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“2025香港(gang)国际(ji)人才职业博览(lan)会”第二季于6月(yue)28日举办(ban)。该系列活动为今年首创，由香港特区**劳工及福利(li)局(ju)、香港(gang)人才服务办公(gong)室(shi)提供指导(dao)和(he)支持。其中，第(di)二季聚焦“创新科技、工业制造与智慧城市”，涵盖人(ren)工智能、金(jin)融经济(ji)与智能制造等前沿领域，共吸引超过50家企业参展。活动当天有近5000名人士现场求(qiu)职。

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行业配置层面，今年以来多数线索的行情底色仍是流动性驱动为主导，景气线索占比依旧处于低位，且多数领域EPS改善弹性难以支撑估值空间的大幅抬升。因此🍎👡🥑，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用赔率思维🧡🍊🩱，等待胜率催化🧡🥔；同时，运用交易指标适度轮动、规避过热风险😡🧄🧄🍍。

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展望7月，中(zhong)旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰(feng)，超预期和(he)悲观业绩预期落地都是下一个(ge)阶段A股的重点(dian)布局方向。A股一(yi)季报在科技创新和扩内需(xu)政策驱动下，整(zheng)体超预期改(gai)善；增速相对较高的行业主要集中在部分消费品、高新技术制造业、价(jia)格(ge)上涨的资源品(pin)等领域。进入7月市场对(dui)于中报业(ye)绩的关注度将会提升，我们(men)参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个(ge)维度判断业绩修复的领域。具体如下(xia)：

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1、而目前高达77亿的居民净储蓄款，通过各种途径(jing)流入权益市场的概率也将进一步提高，因此一旦市场突破上(shang)行，场外的资金力量将会显(xian)得(de)尤为(wei)庞大。

2、“7月市场可能会呈现指数突破上行🧡🍋💯👠，科技非银等进攻性板块占优的格局🥒。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，即将到来的中报业绩期👙，科技🍏👞🍄、消费🥕、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。”招商证券指出。