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2025-06-26 02:13:52 作者:钱蕴辉

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亚洲性日韩精品一区二区三区 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🩳💞😡🍏💟,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💟,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍆🥿🍏,因此对流动性和资金变化更为敏感💔💝🍆🍄,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍎👝🍉🩳🍏🍊🩳😡🍎,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🩰👜🤬。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💓🍊👠😻👅。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🤬🥒🍓🥝、地产放松👝💔🧄🥻💞、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🩱🩱🥥,14/11央行意外降息开启牛市行情后🤬,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🤍👿🍈、4月两次降准👠💞🤬😡🍎🌽💟,3、5月两次降息🍄💘;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👄🥒👿,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面👠🍍🥔🤍,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🧅。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🍉🤬😈🍈👜,同期恒生指数涨幅仅18%🍎🧄🍓,对应       AH溢价指数从89上行至140🍌🥑💕🧅🍇🎒。(2)19年初内外部环境转好🥥🍓,宽货币+宽信用💓👘😻,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥬,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🧅🍈🎒💕💛🍍,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看😡🍌,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👛🤍😠🍎🥾,推动了宽货币向宽信用的传导🥒🧄👞💌,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🩱🤍🥒👄。2/15👜👗👄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥿,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🥝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍈🩳🍎🍉👄💘,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🥾🥾💟👙。当前来看🍇🍅,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👗🍌,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👚🥝💛👢🍇💟,后续要关注货币宽松的持续性🥾🍍👗,即降准降息的节奏和力度。

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