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3💌、投资者结构：港股机构投资者占比更高💝💋👿，外资占比更高💓👠🍓，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%👘🍊，机构投资者占比1/3左右🩳，其中外资占比5.8%👚💛🥭🍊🤍。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据🍑，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%🍋👿💘，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥑🎒💞，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💛，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🥭，港股相比A股制度更为开放和便捷🌽👜，由于没有外汇管制🍑，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时💓🥥👝，港股往往较A股更为受益👄。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🥒，东稳西荡下外资加速流入中国市场🩲🍑，港股凭借低估值、业绩改善🥻👚、更开放的金融体制率先受益👿😠👛🤬。从个股层面来看👙，同时在A🍌👿🥭🥕、H上市的企业🍋，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中🍒，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🥻🤬👝💘，这里以国际中介机构持股比例估算）🍍🥦🍉，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%💞🥥，AH股溢价率也更高达到18%👗💋🍇👅。

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一位银行业分析师认为，虽然“固收+”产品波动相对较小，但它仍然投资于股票、债券等市场资产，收益来源于风险溢价，并非保本产品🎒🥿👿🍇，可能出现短期亏损或收益波动。他建议🎒，还需重点关注产品细节😡💓💔，如底层资产配置、历史最大回撤、管理人投资能力等，而非仅凭“固收+”名称判断风险。

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國(guó)際(jì)跼(jú)勢(shì)(shi)變(biàn)**織，全毬(qiú)軍(jūn)費(fèi)開(kāi)(kai)支增長(zhǎng)明顯(xiǎn)。瑞典斯悳(dé)哥爾(ěr)摩國際咊(hé)平研究所（SIPRI）髮(fà)佈(bù)的(de)報(bào)告顯(xian)示，2024年，全毬軍費開支增至約(yuē)2.72萬(wàn)億(yì)美元，比2023年實(shí)際增長9.4%，創(chuàng)下自冷戰(zhàn)(zhan)結(jié)束以來(lái)最大增幅。

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1、韩国产业通商资源部周一表示🩱🍆💝，韩国**成立了一个新的工作组，以更好地为与美国正在进行的关税和其他相关问题的贸易谈判做准备。

2、这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重👢🩲🧅。之所以这样😻🍊🍆，一方面是因为👞😡，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面👚，25年7月前🤬👠🍈、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性🍆；25年剩余时间可能外需回落💘，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善🩲。后续宏观主要矛盾面临多次切换🥭👚👡，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。