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3、投资者结(jie)构：港股机(ji)构投资者(zhe)占比更高，外资占比更高，美国债务(wu)风(feng)险扰动，美(mei)元(yuan)走弱，外资寻求中国资产配置(zhi)，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中(zhong)散户占(zhan)比66.7%，机(ji)构投资者占比1/3左右，其中外(wai)资占比5.8%。相比之(zhi)下(xia)港股机构化程度更(geng)深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机(ji)构投资者占比（除做市商(shang)）达57%，其(qi)中海外(wai)机构(gou)投资者占比(bi)36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影响，历史上看(kan)AH溢价指数与(yu)美元走势高度相同，美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行，主因国际资本寻(xun)求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规(gui)则与(yu)国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国(guo)权益市场时，港股往往(wang)较A股更为受益。今年以来(lai)市场对(dui)美国债务风险担忧持(chi)续升温，尤其在特(te)朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资(zi)加速(su)流(liu)入中国市(shi)场，港(gang)股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融(rong)体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市(shi)的企业，外资机构持股占比(bi)越高，AH股溢价率越低(di)（图(tu)表13）。典型如家(jia)电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率(lv)仅6%，而海信家电外资持股(gu)比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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25Q2-Q3为中(zhong)枢偏(pian)高(gao)的震荡市，是基准判断。这个判断有什么下(xia)行风险？我们认(ren)为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条(tiao)的宏(hong)观风险，比如财政、货币、经济数据验证。当前市(shi)场主要的下行风险(xian)，只能(neng)是长传导链条的风险，比如中期资(zi)产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能(neng)超预(yu)期，强化全球衰退预期。这种情况(kuang)下，中国(guo)需求也可能更(geng)长时间维持低位，A股供需(xu)格局改善节点可能推后。而在(zai)中长期中美竞争视角下，美(mei)国经济下行压(ya)力(li)对中国(guo)资产的影响是中(zhong)性的。

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科济(ji)药业公布(bu)，旗下靶(ba)向GPRC5D的自体CT071（一(yi)种(zhong)靶向GPRC5D的自体CAR-T细胞产品(pin)）用于治疗新诊断的多发性骨髓瘤（NDMM）的研究者发起(qi)的(de)临床试验（NCT06407947）的研究结果已于第30届欧洲血液学(xue)协会年会（EHA）上发布(bu)。

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汇丰美国经济(ji)学家Ryan Wang也指(zhi)出，关税带(dai)来了 “双向风(feng)险”——尽管商品价格(ge)可能会在年内持续上升，但劳(lao)动力市场早期的(de)降温迹象可能通过向下拉动通胀来抵消部分价格(ge)上涨压力。

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2、面(mian)对伊朗14日稍(shao)早时导弹袭(xi)击，以军表示大部分导弹(dan)在到(dao)达该国之前，被防(fang)空系统拦截或者未能(neng)击中目标。但是仍(reng)然有多枚导弹突破(po)了(le)以军的防空系统直接落入特拉维(wei)夫等城市，造成居民楼受损。