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1、宏观。海(hai)外方面，2025年(nian)最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”，特朗普因素从预期走(zou)向现实给市场的反馈感强于其他。笔者(zhe)认为特朗普政策的影响在于三方面，一是，加征关税阴(yin)影下(xia)，美铜持续且(qie)大幅溢价下正吸引全球其他(ta)地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大(da)概160万吨左右(you)，进口铜约70万吨，运往(wang)美(mei)铜市场(chang)的量级无法估算，但(dan)对全球其他市场的影响在(zai)逐渐显现，最显著的LME铜持(chi)续去库由贴水转为大幅升水格局，国内也出现(xian)精铜和废铜紧张的现(xian)象，但若美铜进(jin)口(kou)量(liang)级在百万吨以内，站在全(quan)年的角度对全球供求平衡表影响(xiang)有限，关注美国232调查结果(guo)出台后美铜表现；二是(shi)，美极端的关税政策(ce)导致美国乃至全球的经济增(zeng)速下调，美国滞涨风险不能排除，三(san)季度经济数据可能(neng)逐步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调(diao)，而铜“博士”与全球经济息息(xi)相(xiang)关，这(zhe)也意味着铜需求增速也有可能出现(xian)下滑；三是，特朗普**主导下全球地缘政治恶(e)化局面未能有效收缩反而在扩散(san)，俄(e)乌谈判形成拉锯战，中东局势正日益混乱，地缘政治风险(xian)扩散也(ye)意味着对全球(qiu)经济产生不(bu)利影响。国内方(fang)面，国内经济“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧(ren)性，但(dan)地产(chan)投资持续拖累，消费者信心偏弱，且抢出口力度开始(shi)减弱，因此三季度(du)仍存在着较大压力，此时政(zheng)策(ce)预期及落地（或证伪）可能成(cheng)为国内品种交易的一部(bu)分(fen)。

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指数依(yi)然(ran)在震荡(dang)区间的主要原因是基本面与政策预期仍未形成突破。国际层面(mian)，根据白宫经济委员会主任(ren)哈塞特最(zui)新表述，7月初美国(guo)或将与(yu)一系列国家(jia)达成贸易协议，短期转口压力上升。国(guo)内(nei)层面，国内(nei)经济(ji)内生动能(neng)走弱，楼市持续回落(luo)，消费与投资增长乏力。国内政策聚焦惠(hui)民生方向，以旧换新国补延续，财政与货币政策保持较强定力。与此同时，9月3日的抗战胜利纪(ji)念阅兵为市场情绪带来(lai)了阶段性托底与预期管理作用，但由于缺乏增量资金与基本(ben)面改善，使得指数在震荡区间，而非市(shi)场预期的突(tu)破和主升。

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本周市(shi)场各指数(shu)全面上涨，上证综指上涨1.91%，上证50上涨1.27%，沪深300上涨1.95%，中证500上涨3.98%，中证1000上涨4.62%，创业板指(zhi)上涨5.69%，北证50指数上涨6.84%。

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1、截至2025年6月26日，融资余额为18265.53亿元，较2025年6月20日（18009.48亿元）融资增加额为(wei)256.05亿(yi)元。

2、然而，这些经济担忧尚未对投资者造成沉重打击。在科技和金融板块的强劲(jin)表现(xian)引(yin)领下，市场持续走高，同时消费者信心回升，交(jiao)易员们也在(zai)消化贸易政策方面日益清晰的信息。