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我们(men)在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中(zhong)，时间从2.5~3年不等(deng)。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于(yu)过去每五年的周期的上行周期如(ru)下图所示。

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如今，隨(suí)着 2025 年上半年接(jie)近尾聲(shēng)，各類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn)(xian)雖(suī)未完全消除，但已有所緩(huǎn)解。從(cóng)關(guān)稅(shuì)引髮(fà)的(de)通脹(zhàng)(zhang)壓(yā)力，到相互矛盾的(de)經(jīng)濟(jì)信號(hào)咊(hé)糢(mó)餬(hú)的數(shù)據(jù)，未(wei)來(lái)的走勢(shì)絕(jué)(jue)非一目了然。

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6月国际原油价格上行(xing)，化工产品价格指数上(shang)行。截至6月27日，6月(yue)Brent原油现货价(jia)格(ge)月环比(bi)上行7.62%，WTI原油现货价格月环比上(shang)行7.60%。截至6月27日(ri)，6月化工产品价格指(zhi)数(shu)月(yue)环比上(shang)行1.12%。无(wu)机化工品期货价格多数下跌，有机化工品多数上涨，其中甲醇、甲苯、二甲苯等价格涨幅居(ju)前，二(er)乙二醇(chun)、天然橡(xiang)胶等价(jia)格下跌。

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1、由于談(tán)判內(nèi)容(rong)涉及(ji)隱(yǐn)私，相關(guān)人士要求(qiu)匿名。他們(men)透露，麵(miàn)對(duì)(dui)麵談判原定持續(xù)至 6 月(yue) 27 日，現(xiàn)延長(zhǎng)一天，這(zhè)讓(ràng)外界對達(dá)成(cheng)臨(lín)(lin)時(shí)貿(mào)易協(xié)議(yì)抱有(you)期待。

2、下半年美国经济增长可能进(jin)一步放缓，主要受到(dao)关税(shui)政策不确定性(xing)对(dui)美国需求和投资(zi)的抑制(zhi)，且6月美联储议息会议(yi)对经济预期的调整(zheng)进一步显示了未来的滞胀风险。相比今年3月(yue)的预测，6月的经(jing)济展望中，美联储进一步调低了2025年的经济增速预期（1.7%→1.4%），调高了PCE预期(qi)（2.7%→3%），调高了核心通胀预期（核心(xin)PCE： 2.8%→3.1%），同(tong)时调高了2025年的失业率预期（4.4%→4.5%）。