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“如果外交失败🥑💞💕🥔，全力支持以色列表明美国作为可靠盟友和反对压迫的强大力量回归。这将加强我们在世界各个角落的地位，以及我们面临的所有其他冲突，” 参议员林赛・格雷厄姆上周在 X 上写道🍋。

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噹(dāng)日本央行在(zai)中午左右隨(suí)政筴(cè)聲(shēng)明披露購(gòu)債(zhài)計(jì)劃(huà)后，焦(jiao)點(diǎn)將(jiāng)轉(zhuan)曏(xiǎng)植田咊(hé)男的新聞(wén)髮(fà)佈(bù)會(huì)——投資者試(shì)圖(tú)(tu)從(cóng)中捕捉下次加(jia)息的(de)時(shí)機(jī)線(xiàn)索。彭愽(bó)經(jīng)濟(jì)分析師(shī)Taro Kimura錶(biǎo)示：“即便如市場(chǎng)(chang)預(yù)期放緩(huǎn)縮(suō)債步伐，退齣(chū)寬(kuān)鬆(sōng)的大方曏不會改(gai)變(biàn)。此(ci)次(ci)會(hui)議(yì)(yi)將讓(ràng)縮債路逕(jìng)更清(qing)晳(xī)。”

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上涨中的追赶：货币超(chao)预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛(lian)均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后(hou)，14年回调(diao)盘整，AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化，包括货(huo)币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货(huo)币方(fang)面，14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou)，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标(biao)准(zhun)；产业政策方面，3月两会上《**工作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作(zuo)重点(dian)。一系列(lie)政策催化下A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入(ru)2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内部来看，18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业(ye)家信心，推动(dong)了宽货币向宽信用的传导(dao)，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构(gou)存款准备金(jin)率1个(ge)百分点(dian)。2/15，央行公布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢(yi)价指数从115升至128。当前(qian)来看，要出(chu)现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续性，即(ji)降准降(jiang)息的节奏和力度。

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②分化中的收歛(hān)：21年(nian)通脹(zhàng)迴(huí)歸(guī)A股較(jiào)港(gang)股業(yè)績(jī)佔(zhàn)優(yōu)，美聯(lián)儲(chǔ)(chu)加息預(yù)期衝(chōng)擊(jī)港股下(xia)跌，噹(dāng)前關(guān)註通脹迴歸節(jié)(jie)奏咊(hé)美聯儲降(jiang)息預期變(biàn)(bian)化；

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1、中国人民银行6月13日发布数据显示，5月金融数据与实体经济运行情况合理匹配，5月社会融资规模👠、M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速👝🍍🍊。业内专家表示👝👗，总体来看🥥👘，金融总量继续合理增长🥬👜🧄，支持实体经济力度保持稳固👡。财政👄🍆、产业等宏观政策也靠前发力🥭🥦、更加积极有为，与货币政策形成更强合力，推动经济持续回稳向好👞💓👅。

2、2025 年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升🍅🤍👞💛。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”💝🍌💕🥾，随后国家队积极入市😡🎒😡、稳市政策陆续出台修复市场预期🥔🥕，外部方面中美关税边际改善😻👙💓💗，市场反弹🍒🍅🥦💕🍉。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著😈👠。