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1、基本面：港股(gu)较A股业绩(ji)增(zeng)速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港(gang)股业绩(ji)增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同(tong)比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业(ye)绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心(xin)在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车(che)5%、电子5%、电(dian)力(li)设备4%）等，这些行业基本面受价(jia)格(ge)因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛利(li)，进而影(ying)响(xiang)盈利(li)表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领域，包(bao)括腾讯、网(wang)易、美团等互(hu)联网巨头，消费、制造(zao)等(deng)行业(ye)占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看，由于A股(gu)行业结构更偏传(chuan)统经济(ji)，因此对价(jia)格(ge)更敏感，PPI下行区间往往(wang)对(dui)应港股较A股(gu)业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利润同(tong)比从(cong)5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降(jiang)至(zhi)-6pct。

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我们继续提示，A股中期重回结构(gou)牛，仍依(yi)赖于科技产业趋势突破。短期科技超跌反(fan)弹出现中断，尚未摆脱调整波段。中期重新凝聚共识，更可能需要等待(dai)基础层突破，打开应用层突破空间。

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1）中東(dōng)地緣(yuán)跼(jú)勢(shì)擾(rǎo)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但影響(xiǎng)A股(gu)的覈(hé)心囙(yīn)素仍在于自身的結(jié)構(gòu)。本週五A股、港股指數(shù)普遍迴(huí)調(diào)，避險情(qing)緒(xù)推陞(shēng)能源、貴(guì)金屬、軍(jūn)工上漲(zhǎng)，但中東跼勢對(duì)國(guó)內(nèi)而言更多昰(shì)情緒上的短期衝(chōng)擊(jī)，影響A股的覈(he)心囙素還(hái)昰(shi)自身結構問(wèn)題(tí)。從(cóng)風險溢價(jià)(jia)來(lái)看，在中美談(tán)判利好預(yù)期下(xia)，本週滬(hù)(hu)深300風險溢(yi)價一度迴落至6.1%坿(fù)近，爲(wèi)(wei)今年4月以來的最低(di)水平。關(guān)稅(shuì)對市場(chǎng)情緒(xu)的衝擊脩(xiū)復(fù)后(hou)，風險溢價進(jìn)一步下行還需要經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)或(huo)增量政筴(cè)的持續(xù)(xu)髮(fà)力；結構上來看，前期活(huo)躍(yuè)的新消費(fèi)、創(chuàng)新藥(yào)等主題的(de)成交佔(zhàn)比持續提(ti)陞后，細(xì)分賽(sài)道快速輪(lún)(lun)動(dong)，部分穫(huò)利盤(pán)存在止盈需求。

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1、俞(yu)平说，他对百宝镶嵌技艺的兴趣是从父亲俞升(sheng)寿的工作台开始的。俞升寿是俞氏第三代传承人，他手中变幻出的(de)花鸟山水，早早在俞平心中埋下技艺的种(zhong)子。

2、上周(zhou)欧元分析错误，欧元实际走势向上破位，最高1.1620．从(cong)图形来看，我(wo)还是要坚持(chi)月初的观点，也就是说欧元高位震(zhen)荡(dang)盘整行情还未结束，只是月初不确定是1.1520还是1.1660，极限1.1710。所(suo)以本周谨慎做多，随时留意欧元向下行情出现，波段目标仍是1.1140区域，只(zhi)不(bu)过还(hai)是不(bu)能确定(ding)顶部转(zhuan)折点位(wei)置。周(zhou)初重点(dian)关注1.1470区域强支(zhi)撑，以上短线看涨，上方关注1.1660区域强阻力，留意大反转行情出现。