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上(shang)周，与美联储政策利率挂钩的利率期(qi)货盘中反(fan)映出市场对美联储自9月起连续两次降息的押注不断升温(wen)。美国(guo)劳工部数据显示，周度首次申请失业(ye)救济人数维持在相对高位(wei)，显示劳动(dong)力市场正在逐步降温，进一步强化了投资(zi)者对宽松政策的预(yu)期。

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此外估值优势：目前A股42只银行股除招商银行外，仍均为破净状态；中证银行指数市净率PB为0.68倍，仍位于近10年38.43%的低位区间。

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行业配置上，适度均衡配置，建(jian)议关注有色金属、军(jun)工、AI应用（软件(jian)、硬件）、创新药(yao)等。主题方面(mian)，建(jian)议关注：自主(zhu)可控、并购重组等。

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在上述背景下🩱🍇，不同机构依据资源禀赋选择了截然不同的发展路径👞💌🍈，通过聚焦优势领域实现规模突围💓🥔。今年🍆👞，债券型ETF的发展为海富通基金规模增长贡献了362亿元，华安黄金ETF为华安基金规模增长贡献了331亿元🍓，中欧基金的“固收+”产品一季度规模增量达到177亿元，公募REITs业务分别为华夏基金和中金基金贡献了109亿元和超50亿元的规模增长💔。

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1、下跌中的回落：美元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🧡🍏🍑🍎，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月🍒🥝。背后原因类似🍌，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大👛💔，跌幅更深🥑🎒🍒🍎。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息💗，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🥿💌，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🥑，23年恒生指数下跌-13.8%👿🍑💝👅💖，万得全A -5.2%🩱👜，AH溢价指数从129升至151🍒😡。（2）24年美国通胀持续高位💟🍏🥝🥦，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🩳😈🍅，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场💋😠🍅，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%👞🤬🧄🥔，AH溢价指数从133升至151。当前来看🥔💌，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🍎💋🍌，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求💟🍒🧄，可能出现美债大幅增发的情况🍈🥦，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🧡。

2、本週五（6月13日）盤(pán)中，銀(yín)(yin)行指數(shù)再創(chuàng)歷(lì)(li)史最高的7237.72點(diǎn)，年內(nèi)上漲(zhǎng)11.66%，去年以來(lái)纍(léi)計(jì)上漲61.4%，較(jiào)2015年最高點4385.9點，纍計上漲65.02%。尤其昰(shì)最近(jin)兩(liǎng)年，資金對(duì)高股息風(fēng)(feng)格偏(pian)好顯(xiǎn)著，銀行(xing)指數2024年以來纍計上漲61.4%，遠(yuǎn)超TMT、新能源等新興(xìng)領(lǐng)域。