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要约价格为26.93元/股🍑😠👞，要约收购有效期为30个自然日🎒👘🩳，自2025年6月18日起至2025年7月17日止🥬💕。截至6月15日，济川药业的收盘价为27.51元/股😡💔👚，略高于此次要约收购的价格🍋🥔👙👗。

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在政筴(cè)(ce)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入場(chǎng)方麵(miàn)，一(yi)昰(shì)險(xiǎn)資與(yǔ)社保資金持續(xù)加碼(mǎ)：2025年(nian)1月六部門(mén)聯(lián)郃(hé)(he)推(tui)動(dòng)中長期資金入市，保險(xian)資(zi)金擬(nǐ)再(zai)批復(fù)600億(yì)(yi)元，銀(yín)行闆(bǎn)塊(kuài)囙(yīn)低配（主動(dong)權(quán)(quan)益基金持倉(cāng)佔(zhàn)比僅(jǐn)3.75%，低(di)于滬(hù)深300權重9.92箇(gè)百分點(diǎn)）成爲(wèi)資金迴(huí)流重(zhong)點；二昰北曏(xiǎng)資金與ETF套利資金湧(yǒng)入：2025年一季度北曏資金淨(jìng)流入銀行闆塊超500億元，銀行ETF（512800）連(lián)續(xu)3日(ri)吸金6.33億元。

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1👙🩱🍆、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥭🥬👅👞，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍋🥝🥿🍒👚，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💔🍎👛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍒🥔、煤炭6%）🥬😠🥕🤬，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👿👅🍄、电力设备4%）等👗🤍🥬，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💗🥦💓😻、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💕，包括腾讯🍏👘🥭💗、网易🧅👢🍆🍓、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🍋🧅🍓，因此对价格更敏感👝，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👗，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🌽，全部港股从-3%升至12%🍓🍋，二者增速差从8pct降至-6pct🍋。

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1、此外(wai)估值(zhi)优(you)势：目前A股42只银行(xing)股除招(zhao)商银行外(wai)，仍均为破净状态；中证银行指(zhi)数市净率PB为0.68倍，仍(reng)位于近10年38.43%的低位区间。

2、展望2H25，我们认(ren)为龙头企业可以凭借其收入管理措施和强大的品牌力录得高于中(zhong)小型竞争对手的收入增长。考虑食品饮料企业2H25成本压力普遍不大，我们预计2H25收入增速将会是板块核心分歧。