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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度🧄💖🍉🤬。由于A股较港股散户投资者占比更高🍅🧅🩱，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🥕。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整💯🌽，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👿👝。之后的收敛主要来自政策催化👢，包括货币宽松👛🍊💞、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥕🍄🩳🤬。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后👢🥻，15年上半年货币宽松力度进一步增大🍉💌🍇，央行2👚🥑🥿、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🍄，14年9月央行明确放松首套房认购标准🧅😈👗；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%👡🥥，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好👚，宽货币+宽信用🥔😻👚💋，流动性宽松推动A股强势反弹🩳💌。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年👢🥒🩰，中美贸易摩擦进入缓和阶段🩲；内部来看🥕💯👅，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导👢，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍆🩰🧡。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元😡🍓🥥，大幅超出市场预期🥑🍌💌💛🥒，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🍏👄🩳🧄，AH溢价指数从115升至128🎒👛🌽👡。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👚💕🍓🩳，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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2、李源祥進(jìn)一步錶(biǎo)示，基于此(ci)，董事會(huì)一緻決(jué)定授予(yu)謝(xiè)仕榮(róng)友邦保險(xiǎn)(xian)集糰(tuán)榮譽(yù)主蓆(xí)的榮銜(xián)(xian)，以錶達(dá)對(duì)(dui)他長(zhǎng)(zhang)期以來(lái)的崇(chong)高(gao)敬意，竝(bìng)(bing)錶彰他(ta)在友邦保險所畱(liú)下的無(wú)可(ke)比擬(nǐ)的卓越貢(gòng)獻(xiàn)。