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短期海外扰动增加，贵金属和油气出现脉冲式修复。我们继续提示，新消费(珠宝钻石、IP潮玩👢🧅🩳🩰、新零食新饮品👅🍑、美妆个护)和创新药龙头本身在景气叙事中。本身是符合基本面趋势投资的方向，在景气预期二阶导仍为正的情况下，估值能维持高举高打🩳🥬🥥💟👠，股价上行趋势未结束👞💓。短期高位波动加剧，但还不是中级别风险🥦🍒😡💘。但我们仍审慎看待新消费赚钱效应扩散行情，目前新消费行情已扩散至低性价比区域🥒🍒😈，指向休整波段。

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在鵬(péng)(peng)華(huá)基金看來(lái)，作爲(wèi)新消費(fèi)韆(qiān)億(yì)藍(lán)海市場(chǎng)中的增(zeng)長(zhǎng)引擎(qing)，潮翫(wán)行業(yè)的市場槼(guī)糢(mó)高速擴(kuò)張(zhāng)，情緒(xù)消費(fei)驅(qū)動(dòng)高景氣(qì)度。根據(jù)(ju)相關(guān)數(shù)據預(yù)測(cè)，2025年全毬(qiú)(qiu)潮翫市場槼糢有朢(wàng)達(dá)到480億美元(yuan)（約(yuē)郃(hé)3504億元人民幣(bì)），年均增速達12%。另據(ju)中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)畧(lüè)研究院與(yǔ)中(zhong)國動畫(huà)學(xué)(xue)會(huì)聯(lián)郃髮(fà)佈(bù)的報(bào)告，2026年中國潮翫(wan)産(chǎn)業市場槼糢有朢達(da)到1101億元，且用(yong)戶(hù)數量呈持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，預計(jì)到2030年將(jiāng)突破4900萬(wàn)人。

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这波行情什么时候会结束？前述长期关注创新药板块的行业人士说🍄👝💗，这个没法说得准。但可以确定的是，现在跨国药企面临专利悬崖到期，必须要储备足够多的有竞争力的“弹药”🩱🥕🍆。以前都需要大手笔收购公司，现在来中国“扫货”🥑👛，单个产品的交易价格更低，再加上中国在临床研发效率上的优势，都让跨国药企心动。

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1、在“电风扇”式的(de)轮动(dong)行情中(zhong)，把(ba)握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新(xin)药、新消(xiao)费等热门主题可能已经阶(jie)段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在(zai)强基本面因素支撑(cheng)，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑(lv)，“FOMO”情绪成为(wei)行情阶段性加速的重要力量，板(ban)块演绎也从最初的核心标的上(shang)涨到低位挖掘/后排(pai)套利(li)标的普涨，呈(cheng)现(xian)出阶段性见顶的信号。中长期维(wei)度来看(kan)，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业(ye)收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标(biao)的将获得显著(zhu)超额(e)。但对于重视时(shi)间成本的(de)投资(zi)者而言，在短(duan)期波动思维下，板块的容错率随着(zhe)交易(yi)拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止(zhi)盈。同(tong)时，新消费板块的成交(jiao)额占比也从高位回落，表明资金开始(shi)流出，选(xuan)择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能(neng)够看出，部分资金已经有意愿进行高切低。

2、摩根士丹利此前研报指出🍆🩳🥬，受强劲收入和利润率推动🥕🥑👝🤬，小米2025年第一季毛利较该行预测高出10%，成本综效推动营业利润比该行预期高出33%🥦。YU7在7月上市👞💗🍒💋，该行认为可能是推动股价上涨的关键因素🩲🥕🧄。该行认为平均售价可能会高于SU7🥥。对于智慧型手机和AIoT，6.18购物节的表现将是关键催化剂🍑，但该行认为其重要性不如YU7。