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电商业务：物流与数字金融构筑护城河(he)，巩固盈利并加强用户获取。根据Google、Bain和(he)Temasek报告，东南亚电商GMV预计在2025年和2030年将分别达到2，210美元(yuan)和3，750美元，年复合增长达12.1%。电商领域将以物流与数(shu)字金融服务(wu)为核心，构建更强健的竞争壁垒，并提升盈利能力。数字金融服务（如消(xiao)费(fei)信贷、支付、保险等）在电商生(sheng)态内的渗透率预计将持(chi)续(xu)提升。1PL（第一方物流）的规模化效应将进一步(bu)显现，我们(men)预计单均履约成本持续降(jiang)低，从而提升运营(ying)效率和用户体(ti)验。Shopee等头(tou)部平台将延续其稳健增长策略，例如(ru)在越南市场(chang)已见成效的全站免邮服务有望在评估(gu)后审慎推广(guang)至更多市场，我们预计此类举措将带动重点市场(chang)GMV实现额外增长。

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本轮伊以冲突爆发后👝💌🩱🍇，海外投资者更是大量买入原油看涨期权🥕🍆🩳🍌🥬，押注未来油价进一步涨至80美元之上🤍🩲👘👠。芝加哥商品交易所数据显示，6月13日当天，WTI原油2025年8月到期、行权价为80美元的看涨期权成交达3.34万份🥻🍉🤍👛，创下今年1月以来的单日最高纪录🍅👙，而当天原油期权市场总成交量高达68.1万份。

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从轮动高度来看，第一轮行情的轮动高度更高🥔🩰。统计相对万得全A跑出超额收益的行业，这些行业的平均超额收益达到7.8%，计算机🥭👝、传媒等领涨行业的区间最大涨幅分别达 41%、33%；第二轮因板块轮动加速且资金存量博弈👛🥾🍓，平均超额收益出现下降🍈，且领涨板块区间最大涨幅均未超过 30%。

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关注汽车行(xing)业(ye)“反内卷”语境下零部(bu)件行情的持续性。6月10日起(qi)，多家头部车企宣布低供应商支付账期(qi)统一缩短到60天以内，有助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以(yi)来汽车上下(xia)游(you)环(huan)节的盈利(li)触底后均有回暖，但竞争格局出现了(le)较大分歧。分(fen)细分领域来看，电动(dong)乘用车过去三(san)年间ROE的修复程度最为(wei)突出(chu)，其次是汽车(che)电子电气系统、轮胎轮毂(gu)。下游整车(che)和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速(su)拉大，乘(cheng)用车行业集中度趋稳并体现(xian)出(chu)安全壁垒，零部件集中(zhong)度持续下滑、竞争环境进一(yi)步加剧。2024年以(yi)来乘(cheng)用车板块的(de)资本开(kai)支/折旧摊销一度收缩，而零部件(jian)板块的开支持续上行，供需格局进一步变差。此(ci)次整车环节(jie)向中上(shang)游零部件的让利，对(dui)于缓(huan)解汽车产业(ye)链上下游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信(xin)号，板块一度反弹，后续则要观(guan)察下半年汽(qi)车行业“反内卷”的举措落地，预计会逐步延续回(hui)暖态势。

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1、对于当前的A股行情🥕，71%的受访者认为是“震荡市”🩳，获得较为普遍的认可；另有16%的受访者认为当前市场是“牛市”👿，9%的受访者认为是“熊市”。

2、A股市場(chǎng)麵(miàn)(mian)臨(lín)政筴(cè)轉曏(xiǎng)與(yǔ)業(yè)績(jī)企穩(wěn)的機(jī)(ji)遇。需求耑(duān)穩住樓(lóu)(lou)市、股市與供給(gěi)耑整治“內(nèi)捲(juǎn)式”競(jìng)爭(zheng)的政筴導(dǎo)(dao)曏日益明(ming)確(què)，AI引領(lǐng)的創(chuàng)新週期(qi)、新能源破跼(jú)等(deng)變(biàn)化值得重(zhong)視(shì)。投資者可攷(kǎo)慮(lǜ)採(cǎi)取“深挖Alpha、等待(dai)Beta”的投資筴(ce)畧(lüè)應(yīng)對(duì)。